长江商报记者 郑玮
长久以来存在的券商“价格战”或迎来降温期。
4月22日，广东证监局挂出监管函，因广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，责令其改正，并要求广发证券加强其在债券承销业务，尤其是承揽业务环节内部控制，这张函也成为针对“价格战”下发的第一份监管函。
有业内人士向长江商报记者分析，金融行业风险控制水平至关重要，低于成本价的竞争，很大程度上会导致各种风险控制手段不到位，最终伤害二级市场债券投资者，此次处罚之后，投行业长期以来低价竞标的恶性竞争或将得到一定程度的遏制。
大打价格战，背后也凸显出广发证券的日子并不好过。
近日，广发证券旗下公司广发投资(香港)有限公司在开曼注册成立的一只基金在2018年度亏损1.39亿美元，而正因为此次海外“爆雷”，公司2018年合并净利润减少9.19亿元，为五年来的最差成绩单。
值得注意的是，当晚，广发证券一共发布了包括2018年度业绩报告在内的27则公告。公告显示，广发证券2018年度实现营业收入152.70亿元，同比下降29.43%；实现归属上市公司股东的扣非净利润39.03亿元，同比下降53.25%，而营收下降的主要原因之一，正是该公司旗下基金亏损。
打价格战抢市场被处罚之后，广发证券有何具体整改举措？“吃相难看”与基金暴雷有无关联？4月25日，长江商报记者辗转联系到广发证券媒体组，不过截至记者发稿，广发证券仍未就本报采访函作出回复。
价格战下的隐形硝烟
4月22日，首张因“价格战”下发的监管函被广东证监局开给了广发证券，在这份罚单中，广东证监局指出，经查，广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定。
广东证监局决定依照相关规定，对广发证券采取责令改正的行政监管措施。广东证监局要求广发证券于2019年5月30日前予以改正，并提交书面整改报告。
此外，广东证监局提出，广发证券应严格追究相关责任人员责任，并认真吸取教训，切实加强债券承销业务，尤其是承揽环节的内部控制，严格遵守执业规范和监管规则。
事实上，券商为了抢下评级高、资质好，尤其是央企、国企背景的项目，主动降低承揽费率在业内几乎成为公开的潜规则。尽管监管要求券商不得以“价格战”恶意竞争承揽项目，但在实际操作中，资质好的项目往往会更受券商的青睐，自动降低费率标准。“有些企业与主承券商常年合作，降低费率主要是为了冲量或维护客户关系。”有业内人士介绍。
而券商打价格战最大的原因则是因为行业环境不好，企业债和公司债的承销费率本身就在走下坡路。对央企等高信用评级的债券，券商往往为获得承销资格不惜代价。因为高信用评级的平台对券商品牌和业务行业排名将产生直接的贡献。
有广发证券债券融资部相关人士也曾表示“价格战不仅是券商内部的行业竞争和角逐，其实也与发行人招投标规则设定有关。”现在多数城投公司都要进行招投标，这其中极少部分是关系好内定的，会设置一个承销报价下限，但是，大部分是既要靠关系又要拼价格。
投行业务腰斩
罚单背后，与前几年相比，广发证券股权承销明显下滑，投行业绩有所承压。
2018年广发证券投行业务实现营收12.04亿元，同比减少55.71%；股权融资方面，2018年IPO承销规模38亿元，同比大幅下降77.6%，市场占有率下降近5个百分点至2.76%，行业排名下滑5位至第7；再融资规模同样下降62.5%至57亿元；债券融资方面，主承金额963.16亿元，同比下降17.2%，使得公司债券承销及保荐业务净收入同比减少29.1%。公司2018年股债合计承销金约1855亿元，市场份额下降0.4个百分点至2.72%。与此同时，广发证券去年总营收下滑29.43%，归母净利润下滑49.97%。
2016年，因市场持续震荡，券商开始发力投行和资管业务，广发证券也不例外。但是其投行业务在经历了2016的增长之后就一直处于下滑趋势。年报显示，2016年，投资银行业务板块实现营业收入27.38亿元，同比增长32.55%。而2017年投资银行业务板块实现营业收入27.18亿元，同比减少0.74%。2018年更是骤降55%。
而其投资银行业务主要包括股权融资业务、债务融资业务及财务顾问业务。其中，其股权融资业务下降明显，2018年IPO家数和融资规模分别为105家和1,378.15亿元，分别下降76.03%和 40.11%。
而此次处罚所涉及的债务融资业务，在近两年也是处于下降通道。2018年，公司主承销金额同比下降 17.20%。债券承销及保荐业务净收入 4.18亿元，同比减少 29.12%。2017年，主承销金额同比下降 27.06%。债券承销及保荐业务净收入5.90亿元，同比减少 31.49%。而在2016年，广发证券还实现了债券承销业务净收入8.61亿元，同比增长156.74%。
除了投行业务，2018年年报也是广发证券近五年来交出的最差成绩单。当年公司实现营业收入152.70亿元，同比下降29.43%，净利润43亿元，同比下降49.97%，扣除非经常性损益的净利润39.03亿元，降幅为53.25%。
这是广发证券自2014年来盈利最少的年度。2014年至2017年，其净利润分别为50.23亿元、132.01亿元、80.30亿元、85.95亿元。
营业收入和净利润双双大幅下降，与其自身主业大幅下滑密切相关。除了财富管理业务微增3.34%外，投资银行等三大板块全线大降，降幅分别为55.71%、72.53%、 39.73%，整体而言，相较2017年，三大板块业务减少约66亿元。
视觉中国图
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