5月31日，国家统计局公布的数据显示，5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月回落0.7个百分点。3月制造业PMI反弹荣枯线上方之后，4、5月份持续回落，5月PMI进一步跌破荣枯线。PMI的回落，反映出经济仍存下行压力。
从分项指数来看，5月制造业生产活动仍在扩张，但需求在走弱，尤其是新出口订单回落较为明显。
不过，统计局数据显示，5月非制造业商务活动指数录得54.3%，与上月持平。非制造业保持较快增长，建筑业维持较高景气度。
21世纪经济报道采访的多位业内分析人士指出，5月PMI数据显示经济仍有下行压力，不排除逆周期政策力度加大的可能。比如减税降费政策要落到实处，降低企业综合融资成本，以保持经济运行在合理区间。
制造业生产保持扩张
5月制造业PMI录得49.4%，相较上月回落0.7个百分点，比4月回落幅度（0.4个百分点）有所加大。
“5月份PMI指数继续下降，且降幅扩大，表明经济下行压力加大。在3月份回升到荣枯线上后，5月份PMI指数重新回落到荣枯线以下，表明经济企稳基础尚未建立。”中国物流与采购联合会特约分析师张立群指出。
从构成PMI的5个分项指标来看，有2个指标有所回升，3个指标出现回落。
其中，反映当前生产状况的生产指数为51.7%，反映制造业生产继续保持扩张态势；新订单指数录得49.8%，比上月下降1.6个百分点，在5个分项指标中回落幅度最大。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，5月份制造业景气出现一些波动。5月主要特点是，生产保持扩张，需求有所放缓。生产指数为51.7%，虽比上月有所回落，仍高于今年均值0.3个百分点；新订单指数比上月回落1.6个百分点，制造业市场需求有所减弱。
5月制造业生产仍在扩张区间。统计局调查的21个行业中，有13个行业的生产指数位于扩张区间，反映多数行业生产运行较为稳定。其中，食品及酒饮料精制茶、医药、黑色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等制造业生产指数位于55.0%以上的较高景气区间。
“5月PMI降到荣枯线之下，反映出制造业增长动能有所减弱。制造业需求走弱，主要受外部因素影响，包括中美贸易摩擦等，导致新出口订单指数回落明显。内需也偏弱，进口指数在走低。”交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示。
从PMI的其他相关指标来看，5月新出口订单、进口指数双双回落，分别录得46.5%和47.1%，比上月回落2.7和2.6个百分点。新出口订单指数回落幅度，要大于新订单指数。
“外需下滑幅度要高于内需，在房地产、基建等支撑下，5月建筑业景气度仍然较高，内需相对稳健。”恒大研究院高级研究员罗志恒对21世纪经济报道记者表示。
服务业保持较快增长
非制造业中，5月服务业商务活动指数为53.5%，比上月上升0.2个百分点，服务业继续保持较快增长态势；建筑业商务活动指数为58.6%，比上月回落1.5个百分点，但仍位于较高景气区间。
服务业细分行业中，铁路运输业、航空运输业、邮政业、住宿业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务等行业商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间，相关企业经营活动较为活跃，业务总量快速增长。
中国物流与采购联合会副会长蔡进指出，服务业表现良好，商务活动指数较上月上升，持续稳定在53%以上，较好发挥了经济稳定器的作用。零售、住宿餐饮、邮政和交通运输业表现活跃，节日消费带动作用明显。
“值得关注的是，服务业市场需求增速持续放缓，新订单指数连续两个月回落，降至50.3%，需求持续增长动力仍需进一步巩固。”蔡进表示。
刘学智表示，我国经济增长动能不断从工业转向服务业，5月服务业景气度还有所提升，继续保持在扩张区间，反映出经济结构转型在持续推进。
综合制造业和非制造业，5月份综合PMI产出指数为53.3%，比上月微落0.1个百分点。赵庆河指出，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数，环比一落一平，扩张态势未变，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳发展态势。
做好逆周期调节
“综合研判，当前形势下行压力较大，宏观经济需求不足问题比较突出。应该进一步做好宏观政策逆周期调节工作，着力扩大内需，尽快提高应对外需波动冲击，稳定总需求，稳定经济增长的能力。”张立群指出。
刘学智指出，5月PMI数据反映经济增长动能有所减弱，二季度经济增速可能略有放缓，宏观政策要延续逆周期调控。如果经济下行压力加大，不排除逆周期政策力度加大一些。要促进经济运行在合理区间，重点要稳就业。
“稳就业关键要保持经济平稳增长。具体政策方面，要把减税降费的政策落到实处，当前制造业预期走弱，应降低制造业成本压力；扩内需政策中，像基建补短板、促消费等也要继续推进；货币政策要维持稳健，适时适度进行调节，保持流动性合理充裕。”刘学智表示。
我国就业形势总体稳定，4月就业数据稳中向好。1-4月份，全国城镇新增就业459万人，完成全年计划的42%。4月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.2个百分点。
这得益于我国经济结构转型，服务业吸纳就业能力较强。此外，稳就业政策有所升温。近期，国务院成立就业工作领导小组，以协同不同部门推进就业工作。国务院近期还召开职业技能提升行动电视电话会议等，落实开展大规模职业技能培训的工作，以促进扩大就业。
罗志恒指出，5月制造业出厂价格指数回落明显，意味着制造业企业利润空间收窄。要继续推进减税降费政策的落地，央行负责人提到要降低企业综合融资成本，通过这些政策来减轻企业负担。
“当前制造业出口企业面临的压力较大，存在结构性就业矛盾，可以出台一些逆周期调控政策，来对冲出口部门的影响。稳就业政策需要继续推进，像财政加大投入用于技能培训，人才市场要着力消除信息不对称等。”罗志恒表示。