洋私募A股基金密集发行 市场波动外资选股逻辑生变
尽管近期A股波动加剧、北上资金净流出，但众多“洋私募”仍密集发行A股私募证券基金，例如英国最大上市资管施罗德、香港上市的亚洲最大资管之一惠理基金、新加坡毕盛资产管理有限公司（APS）等。本周一、二，北上资金每日净流入近80亿元。
外资长期净增持A股的态势并未改变，但在不确定性或中期持续的背景下，外资的选股策略出现了一定变化。就此，第一财经记者独家专访了毕盛创始人兼投资总监王国辉。毕盛2004年7月在海外成功发行了中国A股基金，是最早通过QFII额度参与境内A股投资的外国机构投资者，目前A股的资管规模近200亿元人民币。
“不确定性当头，这的确是考验基金管理人的艰难时刻。目前，我们更倾向于增配食品饮料、家电等防御性板块，其外部依存性很低。”王国辉称，就中长期而言，加码中国科技板块仍是其坚持的策略，尽管短期可能面临外部不确定性和盈利的压力，但“科技兴国”的主题始终是多数外资长期加码中国的理由。
短期超配食品饮料
沪深300指数目前估值比长期均值低约5%，而未来政策可能放松。不过，近期部分外资机构下调了沪深300目标位，转为更青睐偏向内需的板块，除了食品饮料这一外资向来青睐的板块，不少外资还加入医疗保健、公用事业、环保和建筑板块以提高防御性。
“目前我们提高了投资组合的防御性，仓位较轻，有时也可以低于50%，现金可用于投资国债、存单、回购等，”王国辉表示，“选股方面更倾向于食品饮料以及由内需驱动的行业。”
其实，白色家电早年并不被国内投资者青睐，近几年因外资的涌入，估值中枢开始提升。值得一提的是，毕盛从2004年便是格力的股东之一，王国辉认为，例如格力等中国高质量个股相较于国际同类股票估值更便宜，且不断革新技术，同时具备现金充沛、高股息的特点，这是外资所看重的。
记者也发现，相比于美的，似乎聚焦空调的格力更受外资青睐。早年，日本大金空调受人欢迎，大金成为被热捧的股票之一（日经225十大成份股之一），为此外资也在寻觅能与大金等对标的A股公司。
此外，部分外资重仓股存在触及“外资持股上限”的风险，包括此前被MSCI剔除的大族激光，以及即将触及上限的美的。王国辉认为，这的确对投资组合构成一定风险，但根据新兴市场的经验，相信中国会不断提升外资持股上限。
中长期押注科技升级
与部分以短期炒作为主的内资不同，大型外资机构配置中国的理由是押注中国未来成为“科技强国”。
“如中国未来能够转型成为‘科技强国’，那么会有更多如格力等全球知名品牌涌现。如果中国能够拥有几十个这样的国际品牌，那么整体市值会不断上升，美股就是如此。”王国辉称。
支撑美股在过去多年估值不断扩张的主动力来源于成长股。安信证券的研究发现，在过往一年中，美股涨幅前十的个股中，医疗行业占据5席，涨幅最大的前100只个股所属行业高度集中，涨幅最大的前五行业总占比高达71%，分别为制药、生物科技与生命科学（30%）、医疗保健设备与服务（16%）、软件与服务（13%）、技术硬件与设备（6%）和能源（6%）行业。
“尽管短期部分科技股可能面临业绩、外部不确定性的压力，但中长期而言，我们仍看好科技板块的高质量公司，因为这是拉动中国未来增长、摆脱海外技术依赖的转型方式。”王国辉告诉记者。记者也了解到，众多外资都持续关注例如中芯国际（半导体）、华测检测（检测）、东方国信（大数据）等类型的科技企业。
记者梳理数据后发现，华测检测一直备受外资青睐，2019年一季度，外资持股比例甚至超越了公司控股股东，成为第一大股东（近16%）。
王国辉对记者称，中芯国际也是外资加码中国逻辑的缩影。它是在香港上市的中国大型晶片制造商，此前公司宣布从纽约退市的决定后，股价一日间大涨10%。
值得注意的是，早前被外资热捧的海康威视近期遭遇重挫。但王国辉对记者称，一些好公司被超卖后，即使短期承压，但不排除中期会再度加仓。穆迪近期的分析也提及，海康威视使用的核心部件（例如芯片）是从美国进口的，用于其尖端产品，但对美直接的产品出口有限，仅占到2018年公司总收入的5%，去年国内市场占比高达72%。海康威视可以寻求美国以外的技术提供商，目前公司的财务和流动性强劲，这也可缓冲外部冲击。
外资长期净流入
事实上，在这波“杀估值”后，记者采访的不少外资机构认为，部分被错杀的股票又出现了入场机会，同时外资认为资金长期净流入的态势是不可逆的。
5月28日，MSCI第一阶段扩大纳入A股，当日尾盘北上资金一次性涌入近50亿元。第一财经当时也报道称，被动跟踪MSCI的资金会在纳入日收盘前全部到位，被动资金未来仍将不断扩容，毕竟当前A股的纳入因子仅10%，截至今年11月将会升至20%，此后还将继续扩大。
尽管被动资金在流入，但主动资金似乎在持续流出。5月28日后的两天，净流出量就分别接近30亿元和8亿元。但不可忽视的是，年初至今，北上资金仍然总计净流入近630亿元。“外资长期净流入的趋势是不可避免的，当前全球大型机构‘超低配A股’，未来增配的方式可以通过跟踪指数，也可以主动选股。”王国辉告诉记者。
“由于A股在大型外资机构全球投资组合中的占比可能仅2%~3%，因此即使市场在一段时间内出现下挫或波动，也并不会大幅影响其全球组合的表现，而外资更想要的是A股的敞口，加仓A股是更为长期的决定。”他称。