美联储又按“暂停键” 举棋不定是为降息预热？

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美联储按下“加息暂停键”，显示出美联储货币政策走向的尴尬和举棋不定，尽可能为下一步降息预热并留出足够的缓冲时间。

6月19日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的政策会议，宣布联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变。这是美联储自3月份按下“不加息”键后，年内再次按下的“加息暂停键”，美联储已两度维持利率不变。

美联储自2015年12月开启加息通道、实施紧缩美元政策以来，已累计加息9次，今年做出两次暂停加息的决定实属罕见。有人不禁会问，美联储暂停加息的底气来自何处？

之前美联储开启美元加息和紧缩货币政策，主要缘于美国经济景气指数回升，比如，失业率下降、经济增长回升、制造业指数看好、通货膨胀率达到预定目标，还有美国三大股指及中长期美债收益率平稳等因素。如今美联储做出两次不加息的决定，其实也是有底气的，因为原来支撑美联储加息的诸多因素已悄然生变，各种支撑加息的优势已不复存在。

近期发布的美国经济数据疲软，提振了市场对美联储降息的预期。这在美联储最新的政策声明中已做出基本描述：经济活动“正在以温和的速度增长”，与5月声明中“稳健”的措辞相比，代表着一种“降级”。美国各种经济数据也支撑了这一判断：周三纽约尾盘，美元指数跌0.4%，报收97.26，创近一周新低。美股三大股指小幅收高，十年期美国国债收益率跌至2.028%，这些都释放了美国经济下滑的信号。另外，尽管最近几个月美国平均就业增长稳健，失业率仍维持在3.6%的低位，非农部门新增就业岗位数量从4月份的22.4万降至7.5万，家庭支出增长回升，但这些数据仍不及市场预期。

此外，美国整体通胀率和扣除食品及能源的通胀率都低于2%，预示经济回升比较缓慢，经济发展的不确定性增加。这些因素，都将迫使美联储采取适当措施来维持经济的扩张。

外部“降息”压力显现，也加大了美联储启动预防性降息来应对的可能性。至今，全球已有超过14个央行拉开降息序幕，印度央行已降息3次，这对美联储紧缩货币政策形成了冲击。如果美联储硬杠不降息，美元将会进一步升值，对美国经济发展带来不利影响。而且，美国发动全球贸易战争，既给世界经济增长带来麻烦，也导致自身经济数据下滑和增长放缓：美国4月工厂订单环比下降0.8%，3月增幅从创7个月新高的1.9%降至1.3%。美国制造业PMI数据也不理想，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，首次陷入萎缩区间；美国5月ISM制造业指数为52.1，刷新2016年10月以来的31个月新低纪录，低于预期值53.0和前值52.8。如果美联储还不停止加息，经济景气指数可能会进一步下滑，经济增速回落至低迷区间。