科创板观察
尽管华兴源创头顶“科创板第一股”的光环，但并未出现太多溢价。
6月25日，科创板第一股华兴源创的发行价正式出炉，确定本次发行价格为24.26元/股。6月26日，华兴源创将开始网上路演。27日，将正式启动网上网下申购环节。
24.26元/股的发行价并没超出市场预期。此前多家机构预测华兴源创的发行价将在21-28元区间。尽管华兴源创头顶“科创板第一股”的光环，但并未出现太多溢价，发行价更趋向于理性。
华兴源创公告披露，此次共有241家机构参与了询价，最终有148家网下投资者管理的1285个配售对象为有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为758130万股，申购倍数为257.62倍。
与此同时，睿创微纳、天准科技两只科创板个股也启动了路演询价。按照安排，两只个股也将于下周二正式开始申购。21世纪经济报道记者了解到，有机构积极参与了多只科创板个股的申购，不过也有机构暂处于观望状态。
市盈率41倍
25日晚间，华兴源创公布发行价最终确定为24.26元/股，扣非后发行市盈率为41.08倍，突破了A股23倍市盈率的隐性门槛，但低于拟募集资金规模，预计募集资金净额仅为8.81亿元，低于原先预期。
华兴源创本次拟公开发行股票4010.00万股，初始战略配售预计发行数量为200.5万股，占本次发行总数量的5%。最终战略配售数量为164.88万股，占发行总量的4.11%。
战略配售数量与初始战略配售数量的差额部分，首先回拨至网下发行。网下发行数量调整为3083.22万股 ，占扣除最终战略配售数量后发行数量的80.19%；网上发行数量为761.90万股占扣除最终战略配售 数量后发行数量的19.81%。
华兴源创此次定价为24.26元/股，完全在预期之内。此前，多家机构预测华兴源创的发行价会在21-28元/股之间。
记者了解到，保荐机构给各家机构建议的询价区间在21-26元/股之间。实际上，此前就有机构人士向记者表示，尽管作为科创板第一股，但科创板报价会十分理性。
申万宏源就指出，网下投资者对华兴源创的报价的整体风险偏好可能并不会很高，尤其是拥有最低70%定价权重的“六类”机构投资者报价可能更趋理性。
此外，华兴源创向战略配售对象、网下获配股票的投资者收取的新股配售经纪佣金费率为0.5%，这是自律委员会倡议的经纪佣金费率区间的上限，这或许也将在一定程度上引导投资者理性报价。
6月27日，华兴源创即将开始网上网下申购。联讯证券预计，华兴源创单一配号中签率可能为0.057%，顶格申购中签率为0.86%。
还原定价模式
华兴源创是注册制下发行的第一只个股，在市场化定价机制下，科创板新股的发行价主要取决于网下询价投资者基于新股估值、定价规则等前提下的报价博弈。
根据华兴源创披露，截至2019年6月24日（T-3日）下午15：00，214家网下投资者管理的1752个配售对象提交了初步询价报价信息，对应的申报数量为102.67万股，报价区间为10.65元/股~31.76元/股，网下报价分歧较大。
长江证券与易方达基金管理有限公司为禁止参与配售的关联方，6个配售对象申报被视为无效报价，对应的申购数量为3600万股。此外，56家网下投资者管理的286个配售对象申报价格低于本次发行价格24.26元/股，对应的拟申购数量为162510万股。
剔除以上无效报价后，共有213家网下投资者管理的1746个配售对象符合 《发行安排及初步询价公告》规定的条件，对应的申报数量为1023060万股， 报价区间为10.65元/股~31.76元/股，申购倍数为335.69倍。
根据《发行安排及初步询价公告》中规定的有效报价确定方式，在按剔除原则剔除之后，报价不低于发行价24.26元/股的148家网下投资者管理的1285个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，对应的有效申报拟申购数量为758130万股，申购倍数为257.62倍。
打新大幕已拉开
科创板的大幕正徐徐拉开。华兴源创率先启动路演发行之后，睿创微纳和天准科技也在同一时间启动了路演发行。二者均在6月24日启动了网下路演。6月28日确定发行价，7月2日开始进行网上及网下申购。
21世纪经济报道记者了解到，有机构积极参与到科创板新股申购中，申购了多只科创板个股。尽管机构预计发行定价会在合理范围内，但二级市场大概率爆炒，因此不少机构也热衷参与其中。
尤其按照要求，通过抽签方式确定其中10%的账户获配股份锁定半年。如果没抽中就没有限售期限，那么爆炒之下会有不错的打新收益。
招股书披露，睿创微纳本次拟发行6000万股，初始战略配售发行数量为600万股，网下初始发行数量为4320万股，网上初始发行数量为1080万股，预计回拨后网上发行数量为1680万股。
对于睿创微纳的定价，华鑫证券采用相对估值法与绝对估值法估值结果较低值作为睿创微纳的合理估值，预计其合理估值中枢为9.35元/股，建议询价区间为[8.50，10.20]元/股。
在中签率上，联讯证券预计睿创微纳顶格申购网上打新中签率为 1.24%。“睿创微纳单一配号中签率可能为0.059%，顶格申购中签率为1.24%。”
另一只科创板个股天准科技也将在下周二开始网上网下申购。
在估值方面，华鑫证券采用PE相对估值法，选取的对比公司2019年平均市盈率为28.79倍，对应公司的股价应为22.74元/股，对应发行后总市值为44.02亿元，建议的询价区间为20.47-24.56元/股。
联讯证券预计，天准科技顶格申购网上打新中签率为1.38%。“我们预计天准科技单一配号中签率可能为0.051%，顶格申购中签率为1.38%。”联讯证券分析师彭海表示。