超发会导致货币购买力下降，这是经济学的定理性命题。道理很简单：倘若假设市场上商品和货币是一一对应关系，钞票变多，则更多钞票竞逐相同商品。原来一块钱的商品，由于钞票总量翻一倍，则需要两块钱才买得到。
通货膨胀过程中，越稀缺并且需求强烈的商品，越受到钞票追逐。比如说北京上海的房子，它的价格上涨就远远跑过货币超发倍数。产量稳定的大宗商品，总是随着货币总体量的上升，水涨船高，逐年上涨——因此，很多经济学家会倾向于用“一篮子商品”的价格涨幅，来测定通货膨胀率。通货膨胀过程中，甚至会有商品降价的情形。它们通常是由于技术进步，产量极大进步的商品。比如电脑和手机，在过去一二十年里，尽管各国都在通胀，它们的价格却不断下降。
货币贬值的过程是如何传导呢？我认为，奥地利经济学派的理论，比较真实地解释了这一过程。在所有国家那里，货币都是由中央银行发出，再一步一阶地传递给下一个层次，引起涟漪似的层层物价上涨。一旦货币传导到社会末梢，物价上涨才宣告结束。
新钞票流入到的部门，是热腾腾的新钱。这些钱都会有实际的用途。比如说，大规模的工程建设，民众的福利基金，社保医保的补充基金，股市的救市基金。或者，干脆是商业银行扩充资产，新增信贷的准备金。这些新钱流出来以后，市面其他物价还未上涨。新钱流入，很自然就推动相关产业价格上涨。比如说，大规模的基础设施建设，推高了水泥、能源、玻璃、重工业的价格。这个时候，行业蒸蒸向上，就连工人也享受到景气的溢出，可以获得高工资。
钱流动到哪里，哪里的物价就被缓缓推高。一般而言，农村是离新钱最远的地方，农民卖了粮食一进城，绝望地看到所有物价都在涨。小地方的工薪阶层也非常惨，公司赚的是通胀的钱，和员工的努力没什么关系。只有当物价普涨，怨气四起，公司为留住人，才会象征性“涨工资”。差不多这时候，钱也就流到头了。说句不客气的话，街头卖奶茶的小妹，他们更接近市场一线，都比工薪阶层提前感受市场繁荣。