2024/3/25 19:42:00
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研发、回购、增持“三拳出击”，让暴风雨来得更猛烈些吧！
作者 | 木鱼
编辑 | 小白
“木鱼，两会专题研究得怎么样了？再等黄花菜都要凉了。”
听到领导又来催研报，风云君心想：你急个der啊！我比你还急呢！
今年两会的主题其实很鲜明，就是要发展新质生产力：总书记三次到团组，三次谈及“新质生产力”。
可风云君擅长的可是公司分析，这可咋整？风云君有个习惯，没事儿就打开央视看看新闻联播，很治愈！
不承想，还真遇到了一家足以点题的企业。
3月18日，总书记深入湖南考察时到访了位于湖南长沙的巴斯夫杉杉电池材料有限公司（简称“巴斯夫杉杉”）。
这家巴斯夫与杉杉股份2021年共同成立的中德合资公司，主营锂离子电池正极材料研发、生产和销售，也是湖南省当年引进的最大外资投资项目，坐落于湘江新区。
湘江新区是中部地区首个国家级新区，目前已成为湖南创新程度最高、经济活力最强的区域之一。
在这里，总书记听取了当地加快发展新质生产力、扩大高水平对外开放等情况介绍，察看企业产品展示，了解材料性能测试情况和电池生产流程。
他强调：科技创新、高质量发展是企业不断成长壮大、立于不败之地的关键所在，民营企业、合资企业大有作为。
这可不就是如假包换的“新质生产力”代表嘛？
考察中有一个细节值得细品。据《湖南日报》报道，该公司首席运营官、首席技术官彭文杰表示“总书记关心企业发展，询问杉杉是不是在浙江做服装的企业。”
答案是：正是。
风云君一下来了精神，“踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫”，毕竟这公司背后的杉杉股份（600884.SH，简称“杉杉”）作为行业龙头，风云君可太熟了。
强强联合、“双向奔赴”，打造新质生产力
“最根本我是这样想的，国内正极材料企业的竞争基本上都是鸭子跟鸭子的竞争，规模越来越大，效益越来越少，从蓝海进入红海。现在我们借助巴斯夫，嫁接了一个脖子，变成鹅，借这只鹅成为一家世界级企业。”
对于2021年杉杉股份为何选择与巴斯夫在正极材料业务开展合作，时任董事长郑永刚先生在接受媒体采访时曾做出这样一个有趣的比喻。
时隔近3年，曾经被大家茶余饭后津津乐道的中德企业合作，如今又因获得了总书记的关注和认可而轰动一时。
站在巴斯夫一方来看，作为世界级巨无霸，立于不败之地的两大法宝：研发和并购，缺一不可。
并购谁？用真金白银投出的票往往具有很重的分量。杉杉显然就是那个经过筛选后的优质合伙人：巴斯夫占股51%、中方伙伴占股49%。
从股权结构来看，双方都无意离开牌桌，巴斯夫拥有控制权，但杉杉也能享受到企业发展的收益。彼此诚意满满，也能各取所需，而目标都是直指最大、最强。
合资前，从2003年中南大学的科研成果转化至今的20多年时间里，杉杉在正极材料上构建了自己的产品和技术体系，稳扎稳打，始终保持在行业第一梯队。
另一边的巴斯夫则是全球知名化工巨头，资金、技术优势明显，在三大洲拥有自己的三元正极材料工厂，手握美国阿贡国家实验室三元专利授权。
作为表达诚意的一部分，巴斯夫将正极材料亚太研发总部及电池材料事业部中国行政总部的全球化资源，输入巴斯夫杉杉长沙基地。
借由巴斯夫在全球所拥有的车企合作资源、产业布局、核心专利技术授权、品牌影响力等优势，杉杉股份得以快速跳出国内企业的持续内卷，在全球新能源发展浪潮下站上巨人的肩膀，享受全球市场红利。
所以，这显然属于强强联合。
郑永刚先生也曾谦逊地表示：更何况还是世界级化工高富帅入赘，杉杉股份攀上高亲傍上大款，直接跳级进入下一个更高等级的竞技舞台，何乐而不为？
用时下最流行的话，这是一次中德两国企业的“双向奔赴”。
今天的巴斯夫杉杉不负众望，率先在全球实现高低压钴酸锂产品商业化，开发出三元单晶技术，并持续研究富锂锰、钠电正极以及全固态/半固态电池用正极材料等前沿技术，初步形成“矿-冶炼-前驱体-正极-电池-回收”的全产业链布局。
目前，巴斯夫杉杉已经顺利进入多家全球顶尖电动汽车制造商供应链。
回过头来看，借助与巴斯夫的合作推动正极业务出海，生动诠释了这位转型战略家极具前瞻性的眼光和果敢的决策力。
研发、回购、增持，“三拳出击”，行业低谷是试金石
回到上市公司杉杉股份，有句话说得好：成为巨头的道路从来不会一帆风顺。
当初顶着业绩下滑的压力，杉杉完成正极材料业务出表，电解液、光伏电站等非核心业务剥离，更加聚焦负极材料和偏光片两大核心主业。
2023年，杉杉人造石墨负极材料出货量近30万吨，市场份额蝉联全球第一。随着去年底完成70万吨产能布局，海外芬兰基地规划产能10万吨，龙头地位进一步巩固。
在下一代硅基负极、硬碳钠电负极等领域，杉杉已率先批量供货，是宁德时代、比亚迪、ATL等全球锂电龙头的重要供应商。
偏光片业务则凭借超大尺寸、超薄化、高对比度、广视角等差异化技术领先市场，特别是65寸以上大尺寸偏光片的全球市占率超40%，80寸以上的全球市占率高达80%以上。
随着张家港、绵阳生产基地陆续投产，到2025年，杉杉将拥有7条超宽幅产线，年产能超3亿平方米，在大尺寸领域的竞争力进一步提升。
虽然供给侧局面良好，但是需求侧却并不乐观，最主要的问题是下游需求疲软，以至于比亚迪（002594.SZ）、京东方A（000725.SZ）、宁德时代（300750.SZ）等面板和动力电池龙头都难抵业绩增速的放缓。
（制图：市值风云APP）
而到了动力电池中上游的正负极材料环节，贝特瑞（835185.BJ）、璞泰来（603659.SH）、容百科技（688005.SH）、当升科技（300073.SZ）等公司的利润空间更是大幅收窄。
（制图：市值风云APP）
2023年，杉杉股份全年业绩亦受到影响，预计归母净利润8.6亿-11亿，同比减少59%-68%。
公司给出的原因包括负极行业利润空间缩窄，受碳酸锂价格大幅下降、市场竞争加剧等影响，权益法核算的巴斯夫杉杉净利润同比大幅下滑。
往往这个时候，就是考验一家企业实力的宝贵窗口。
（来源：公司公告）
2023年，公司两大核心主业依然在研发上领跑行业，在115英寸超大尺寸TV用偏光片、OLED及车载偏光片技术，以及负极快充技术和下一代材料硅基技术的开发及量产上取得新进展。
（来源：公司公告）
2022年底以来，杉杉还接连发起了两次股份回购，合计回购金额9.8亿。
（来源：公司公告）
其中，后一次回购是在今年2月份推出的，用途是出售或注销，计划回购2.5亿-5亿元，当月就完成了1.88亿元回购。
这还不算完，包括董事长在内的8位高管，也在2月29日完成了增持计划，合计增持金额2,073万元。
（来源：公司公告）
新能源行业在二级市场已经迎来曙光：近期下游从“宁王”到比亚迪，都已一改此前颓势，重获机构资金认可，“宁王”更是在近日轰出了14.46%的单日涨幅，令市场信心大增。
而回头看公司在“至暗时刻”的表现：猛攻技术高地，公司持续回购，高管大举增持，内部人对公司未来发展信念满满。
不管是负极材料还是偏光片领域，都要凭实力说话，行业内卷必将带动产能出清，公司难受，公司的同行只会更难受。谁都该明白这一点，也该牢记风云君常提到的一句话：供给侧永远是分析的核心。
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