2024/3/27 13:34:00
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长江商报消息●长江商报记者 沈右荣
知名食品连锁企业元祖股份（603886.SH）经营业绩表现平平。
3月25日晚间，元祖股份如期披露了年报。2023年度，公司实现营业收入26.59亿元，较上年同期略有增长。归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）2.76亿元，也较上年略有增长。
长江商报记者发现，2019年，公司营业收入就超过22亿元，净利润在2018年就达到2.42亿元，时过几年，均无明显实质性增长。扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）也是如此，2023年虽然同比增长6.25%，达到2.46亿元，但相比2018年的2.13亿元，六年时间基本上属于止步不前。
同样没有变的是派发现金红利。2023年度，元祖股份将连续第4年派发2.40亿元红利。
公司坚持年年分红，上市至今，累计分红额将达到15.72亿元。
值得一提的是，元祖股份的重要股东积极减持。长江商报记者根据Wind数据统计，2018年以来，公司股东通过二级市场减持，累计套现7.28亿元。
净利增长仍不及2020年
元祖股份的经营业绩实现了增长，但只是恢复性增长。
根据年报，2023年，元祖股份实现营业收入26.59亿元，较上年同期增加0.72亿元，同比增长幅度为2.78%；净利润为2.76亿元，较上年同期增加994.87万元，同比增长幅度为3.74%。
这样的经营业绩，是低于市场预期的。2023年，公司净利润虽然保持了增长，但属于恢复状态。
2016年12月，元祖股份登陆A股市场。从上市以来的经营业绩来看，2016年至2018年，公司实现的净利润分别为1.25亿元、2.04亿元、2.42亿元，同比增长9.18%、62.88%、18.74%。同期扣非净利润分别为1.14亿元、1.83亿元、2.13亿元，也是连续三年增长。2019年，公司净利润、扣非净利润分别为2.48亿元、2.11亿元，同比下降2.38%、6.23%。
2020年至2022年，公司实现的净利润分别为3亿元、3.40亿元、2.66亿元，同比变动幅度分别为21.09%、13.27%、-21.62%；扣非净利润为2.66亿元、2.96亿元、2.32亿元，同比变动幅度分别为25.81%、11.32%、-21.72%。
上述数据显示，2023年，公司的净利润、扣非净利润虽然实现了增长，但未恢复至2020年水平。
2018年以来，公司净利润、扣非净利润均超过2亿元，与2018年相比，2023年仅分别增长14.05%、15.49%。历经5年，净利润、扣非净利润增长不到20%，足见其陷入了增长瓶颈。
值得一提的是，上市以来，元祖股份实现了不间断增长，但增速也较慢。2019年，营业收入为22.23亿元，与之相比，2023年仅增长19.61%，略强于净利润、扣非净利润。
值得一提的是，元祖股份的综合毛利率较高，2011年至今，公司毛利率均超过60%，且总体上较为稳定。不过，净利润并不高，2017年以来，净利率在10%至13.50%之间波动。
那么，公司为何出现高毛利率、低净利率状态呢？
年销售费超10亿占营收41%
元祖股份净利率相对较低，主要是销售费用偏高。
从费用端看，元祖股份的管理费用虽然在增长，但变化不明显。2017年，公司管理费用为1.28亿元，2023年为1.45亿元。此外，研发费用、财务费用相对都较低，对净利率的影响有限。唯独销售费用，处于高水平。
2023年，公司销售费用10.97亿元，占当期营业收入的41.26%。2021年、2022年，销售费用分别为10.04亿元、10.18亿元，均超过10亿元。
超过营业收入的40%用于销售费用，而元祖股份的营业收入增长较为缓慢，巨额销售费用开支受到市场质疑。
2023年，元祖股份销售人员数量高达4219人，占员工总数的比重达84.63%。
由此可见，巨额销售费用吞噬了净利润，导致其止步不前。
虽然经营业绩一般，但并不影响元祖股份持之以恒进行现金分红。
2016年至2018年，公司派发的现金红利分别为0.55亿元、1.10亿元、1.58亿元，分红率为44.18%、54.25%、65.55%。2019年的分红金额为2.88亿元，占当年净利润的116.24%。2020年至2022年，年度分红金额均为2.40亿元。
根据最新披露的年度利润分配方案，2023年，公司现金分红金额仍然是2.40亿元。
届时，上市以来，公司累计派发的现金红利将达到15.72亿元。
上市以来，元祖股份未进行过再融资，包括股权、债权再融资。公司仅在IPO时募资6.10亿元。如今，累计分红金额已经是募资额的2.57倍。
值得一提的是，元祖股份的重要股东元祖联合国际有限公司、卓傲国际有限公司等进行了大幅度减持。
上市之初，卓傲国际有限公司、元祖联合国际有限公司对元祖股份的持股比分别为13.59%、11.24%，分列第二、三大股东。到2023年底，二者的持股比分别为4.01%、4.56%。
长江商报记者根据Wind数据统计发现，2018年以来，元祖股份主要股东通过二级市场减持，套现金额累计数为7.28亿元，其中，以卓傲国际有限公司、元祖联合国际有限公司为主。