再融资合理性存疑！嵘泰股份逾10亿元定增遭问询

原标题：募投项目频频延期 部分募资用于补流 再融资合理性存疑 嵘泰股份逾10亿元定增遭问询

近日，嵘泰股份收到上交所的审核问询函，针对该公司10.5亿元的定增项目，交易所提出20多个问题，重点聚焦此次再融资的合理性。公司公告显示，嵘泰股份上市三年多来已发起两次再融资申请，但此前募投项目的预计经济效益与实际经济效益差别较大。此外，公司此前的募投项目频频延期。

上市三年多发起两次再融资

公告显示，嵘泰股份此次定增项目开始于去年8月，随后对拟募资金额进行了缩减。

2023年8月10日，嵘泰股份披露定增预案称，公司拟定增募资金不超过11亿元，将投资用于“新能源汽车零部件智能制造项目”和“补充流动资金”，项目拟使用募资金额分别为8.8亿元和2.2亿元。2023年12月1日，嵘泰股份又发布了定增预案的修订稿，拟募资金额由11亿元缩减至10.5亿元，其中“补充流动资金”项目由2.2亿元缩减至1.7亿元。

公开资料显示，嵘泰股份于2021年2月在沪市主板上市，公司首发募集资金81360万元，募资净额为74843.37万元。2021年，公司发布可转债发行预案，于2022年8月通过发行可转债项目募资65067.00万元。加上此次定增申请，公司上市三年多以来已经发起了两次再融资申请。

记者注意到，尽管嵘泰股份频频发起再融资申请，但公司此前的募投项目的预计经济效益与实际实现的经济效益差别较大。

根据招股书披露的项目经济效益测算，嵘泰股份IPO募投项目中的“新增汽车动力总成壳体39万件、新能源电机壳体38万件汽车精密压铸加工件扩建项目”“汽车转向系统关键零件生产建设项目”“墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目”，年平均利润总额分别为4048.16万元、3848.97万元和6050.93万元，但申报材料显示，截至2023年9月30日，这三个项目累计实现效益分别为1516.90万元、35.51万元和-1167.87万元。

首发及可转债募投项目频频延期

记者注意到，嵘泰股份IPO中的部分募资用于补充公司流动资金。

公司上市不久后的2021年3月5日，嵘泰股份发布关于使用募集资金补充流动资金的公告称，根据业务发展需要和营运资金需求，公司拟将IPO募集资金中“补充运营资金”项目的1.6亿元全部转入公司一般结算账户用于补充流动资金，以满足公司后续发展的实际需求。2023年1月6日，嵘泰股份披露，公司将IPO募投项目结项，并将募投项目专户截至2022年12月31日的余额（含理财收益及利息收入）2772.16万元，以及后续募集资金专户注销前产生的利息收入与手续费差额所形成的节余款永久性补充流动资金，用于公司日常生产经营。

公告显示，嵘泰股份的IPO募投项目和可转债募投项目均存在延期的情况。2022年3月24日，嵘泰股份发布关于部分募集资金投资项目延期的公告称，拟调整IPO募投项目中的“研发中心建设项目”达到预定可使用状态日期进行延期，由2022年3月延期至2022年12月。2022年8月30日，嵘泰股份再度公告称，拟将IPO募投项目中的“新增汽车动力总成壳体39万件、新能源电机壳体38万件汽车精密压铸加工件扩建项目”达到预定可使用状态日期由2022年8月延期至2022年12月。2023年12月22日，嵘泰股份又发布相关公告称，可转债募投项目中的“年产110万件新能源汽车铝合金零部件项目”推进计划有所延后，公司拟将该项目达到预定可使用状态日期由2023年12月延期至2024年6月。

值得注意的是，此次定增募投项目的实施仍有变数。嵘泰股份表示，截至本募集说明书出具日，公司尚未取得新能源汽车零部件智能制造项目用地的产权证书。

嵘泰股份还提示此次定增募投项目实施风险称，在募投项目实施过程中，如果工程进度、投资成本、国家产业政策等方面出现不利变化，将可能导致项目建设周期延长、项目实施效果低于预期，对公司的盈利能力带来一定风险，存在其实际盈利水平达不到预期的可能性，进而对公司经营业绩的提升造成不利影响。

监管问询聚焦再融资合理性

此次嵘泰股份在递交定增申请后，引来监管层问询，关注焦点主要在于此次再融资的合理性。

2024年3月21日，嵘泰股份收到上交所出具的《关于江苏嵘泰工业股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（简称“问询函”）。针对此次定增募投项目、前次募投项目、融资规模、公司业务及经营情况等方面，上交所在问询函提出了20多个问题。

针对此次定增募投项目，上交所在问询函中要求嵘泰股份说明本次募投项目是否涉及新产品，与现有业务、前次募投项目的区别与联系，是否具有协同效应，本次募集资金是否符合投向主业的要求，分析本次募投项目是否存在产能消化风险。

针对此前募投项目频频延期以及实现经济效益不佳的情况，上交所要求嵘泰股份说明：可转债募投项目实施的最新进展情况，部分前募项目延期的原因及合理性；结合首发募投项目产品产量爬坡、销售、市场供需变化等情况，说明首发部分募投项目与预期效益存在差异的原因及合理性，相关因素是否会对本次募投项目产生影响。

针对此次融资规模，上交所要求嵘泰股份说明建筑工程费、设备购置及安装费等具体内容及测算过程等，以及合作设备厂商的确定依据及合理性；结合本次募投项目非资本性支出情况、补流用途，说明实质上用于补流的规模及其合理性，是否存在置换董事会前投入的情形；结合公司现有资金余额、现金流入净额、用途和资金缺口，说明本次融资规模的合理性等内容。

募集说明书显示，近年来，嵘泰股份毛利率持续下滑，且部分财务数据存在差异。报告期（指2020年度、2021年度、2022年度和2023年1至9月）内，公司归母净利润分别为12778.51万元、10061.74万元、13364.01万元和11507.22万元。同期，公司主营业务毛利率分别为32.47%、25.75%、24.27%和24.35%，经营活动产生的现金流量净额分别为27751.74万元、12429.99万元、-2，473.79万元和5884.48万元。由此，上交所要求嵘泰股份分析公司毛利率持续下滑的原因及合理性，并说明报告期内公司经营活动产生的现金流净额与净利润存在差异的原因及合理性。

截至3月31日记者发稿时，嵘泰股份尚未披露对此次审核问询函的回复。

作者：李静