2024/4/13 15:32:00
打开网易新闻 查看精彩图片
一、市场回顾
2024年第一季度，全球多地局势依旧紧张。俄乌冲突已有两年有余，期间欧美对乌克兰提供了多种支持，战时俄罗斯进行了大选，普京再次当选俄罗斯总统，普京曾表示必须考虑如何结束俄乌战争，俄罗斯从未拒绝与乌克兰进行和平谈判。另外，哈以冲突自去年10月以来已持续了近半年，加沙地区紧张局势尚未缓解，且以色列用导弹袭击了伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑，导致包括伊朗伊斯兰革命卫队两名高级指挥官在内至少13人死亡。美国在大选的背景下，两党对支持乌克兰和以色列出现分歧，加之高利率和债台高筑，美国民众对经济预期走低，进而影响全球经济恢复。
国内方面，三月“两会”胜利闭幕，今年的政府工作报告（以下简称“报告”）提出了2024年主要经济预期目标，并对重大宏观政策做出安排部署。报告指出，今年发展主要预期目标是，国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步。报告提出，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。“两会”释放的积极信号，有利于保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险，加快建设现代产业体系，扎实推进高质量发展。
房地产领域政策持续放松，助力经济稳步增长。为保交楼、保民生，多家房企旗下项目入围“白名单”，获得融资支持；购房政策方面，一季度北京、上海、广州、深圳、杭州等城市均出台放松住房限购的楼市新政，各地、各类楼市政策有望形成共振。另外2月LPR利率有所调整，5年期以上LPR下降至3.95%。
金融市场方面，一季度国内股市波动加剧，为维护股市健康稳定，证监会加强对融券业务监管、严惩操纵市场恶意做空、防范股票质押风险、引导各类机构更大力度入市、优化并购重组监管机制、提升上市公司投资价值。在多重政策的合力推动下，投资者信心和市场流动性得到显著恢复。
市场方面，一季度国内A股市场波动较大，一月市场悲观情绪推动A股持续走低，二月A股在强力政策的推动下止跌并实现V型反转，成交活跃度显著提高，三月市场市场持续走高但后期有所回调。板块上看，AI、低空经济板块表现活跃，能源、贵金属、银行板块也有一定涨幅，医疗、房地产、半导体跌幅较大。风格上看，一季度大盘股相对占优。
港股方面，港股主要指数在第一季度先抑后扬，同A股的联动性较强，国际流动性对港股的边际影响较弱。
美股主要指数在第一季度呈震荡上涨走势，纳指表现最强，科技股带动作用显著。美股整体上涨的另一个动力来自降息预期，高利率的维持源于强劲的经济数据，但就业情况存在隐忧，银行业此前也因此遭遇过危机，因此降息预期开始显现并引发股票市场乐观情绪蔓延。
商品市场方面，在世界地缘局势紧张和美国维持高利率等因素的影响下，今年以来美元指数震荡走高并两次接近105点，市场担忧美国经济和加息后的日本经济引发全球性衰退，贵金属价格一路走高。原油价格多数时间保持稳定但三月中旬后持续攀升，LME金属虽然波动较大但整体也以上涨为主，国际农产品主要以下跌为主，软商品走势较为独立。国内商品在第一季度波动较大，但工业品和农产品走势差异显著。工业品中，有色板块在外盘的带动下走高，黑色板块受房地产行业影响持续走低，化工品与原油的联动性较低，一季度多以震荡为主；农产品在一季度的走势先抑后扬，在外盘的影响下，农产品价格先跌后涨，国内生猪等品种的上涨带动作用较强。
2024年一季度，在股市大幅波动、先抑后扬，商品市场波动加剧、涨跌分化的市场背景下，中基50指数在2024年第一季度表现良好。
二、中基优选私募基金50指数（一）指数表现 1、指数走势
2024年第一季度，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”小幅上涨0.33%，同期沪深300指数上涨3.10%。
最近一年，中基50指数下跌不到5%，而沪深300指数跌幅超过12%，中基50指数获得了7%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利达60%，而沪深300指数亏损近8%，中基50指数的超额收益近68%。
2、业绩指标
业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率超过10%，远超同期沪深300指数收益，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近0.8，远高于沪深300指数的夏普比率-0.2。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
3、季度表现
自2019年第三季度起至今的19个季度中，中基优选私募基金50指数有14个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的9个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
2019年第三季度以来，沪深300指数有10个季度上涨，累计上涨幅度为56%，中基50指数在这些月份中涨幅达到62%，从比例上看捕获了沪深300指数近112%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300下跌的9个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这9个季度中沪深300指数累计跌幅达58%，中基50指数仅下跌11%，显示出优异的防守能力。
综合沪深300指数上涨和下跌两部分看中基50指数，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
（二）成份表现 1、分策略表现
2024年第一季度，中基50指数上涨0.33%，三类策略都有盈利，其中股票多头策略贡献0.12%，对冲策略贡献0.18%，CTA与衍生品策略贡献0.03%。
整体上看，高波动性的股票多头策略强力反弹，近期为指数提供了一定的收益；CTA及衍生品策略曲线在短期爆发式走高；对冲策略整体上运行平稳，一季度回撤恢复迅速。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略盈利能力不逊于股票多头策略，且波动率相对较低，为指数提供“危机alpha”，对冲策略为指数稳定贡献收益，提高了指数的防守能力。
从二级策略的角度上看，2024年第一季度各大类策略下的子策略表现较好，多数子策略获得盈利。
2、成份基金表现
2024年第一季度，50支成份基金中有28支基金净值上涨。
从统计指标上看，对冲策略下各成份基金表现较为均衡。
3、相关性
相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.2。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.57，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.21、0.30，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
三、中基优选私募基金50稳健型指数（一）指数表现 1、指数走势
中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2024年第一季度表现良好。
2024年第一季度，中基50稳健型指数小幅上涨0.58%，最近一年上涨0.09%，成立以来涨幅达到52%。
2、业绩指标
中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率仅为7%，最大回撤不超过8%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率超过10%，夏普比率达1.2。
综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）成份表现 1、分策略表现
中基50稳健型指数在2024年第一季度上涨0.58%，其中对冲策略盈利0.45%，CTA与衍生品策略盈利0.41%，股票多头策略亏损0.28%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略整体保持平稳。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。
二级策略层面，各大类策略下的多数子策略表现较好。
2、成份基金表现
2024年第一季度，20支成份基金中有12支基金净值上涨。
统计指标显示，仅有对冲策略下各成份基金的表现较为均衡。
3、相关性
整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.35。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.21，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.68，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.35。
1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。
2、如果私募机构有意参与未来的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。
相关资料
1、
2、
3、
4、
5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》
风险提示及声明
1、本报告版权归“中国基金报”所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本报版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“中国基金报”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，中国基金报将保留向其追究法律责任的权利。
2、本报告内容仅供参考，不构成任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议。中国基金报力求报告内容客观、公正，但不保证其准确性或完整性。对任何因直接或间接使用本材料或其中任何内容而造成的损失，中国基金报不承担任何法律责任。