2024/4/15 7:00:00
连亏4年后盈利，海外市场占一半。但电梯热不热还要看房地产市场的脸色。
文/每日资本论
这家国内电梯上市企业真的按对了楼层？
4月12日，沈阳远大智能工业集团股份有限公司（下称，远大智能）小幅高开，并在开盘20分钟左右90度几乎垂直拉起，盘中涨幅一度接近7%。不过，随后股价开始呈现逐步下跌走势。截至当日收盘，其股价反而下跌了0.56%，股价为3.58元/股，总市值37.35亿元。
当日，电梯股板块大热。其中，通用电梯涨幅达到了20.07%，快意电梯、森赫股份等涨幅都5%到7%。对比起来，远大智能的走势的确有点出人意料。
消息面，4月9日深交易所向远大智能《关注函》。前一日，远大智能披露与云南省城乡建设投资有限公司（下称，云南城乡建投）签订《抵债协议书》，云南城乡建投将其名下春漫时光小区5处房产作价576.46万元（含增值税）抵偿欠付公司三份项目合同项下的设备工程款。
包括此次事项在内，云南城乡建投已连续12个月内通过以房抵债方式偿还远大智能10笔欠款，累计预计增加公司税前利润1473.88万元（其中坏账准备冲回增加2023年度利润897.42万元，坏账准备冲回增加2024年度利润576.46万元，具体数据以审计为准），预计产生的利润占公司最近1个会计年度经审计净利润的10%以上。远大智能公告显示，上述以房抵债共涉及10套房产。
需要注意的是，今年1月下旬，远大智能发布公告，预计2023年全年归属净利润盈利2700.29万元至3300.29万元，同比上年增124.24%至129.63%。这是远大智能自2019年开始连续4年亏损后的首次扭亏为盈。
按说，能够盈利确实是个不错的消息，而且远大智能的股价经过长达6年的筑底之后，尤其是今年2月6日跌成“2元股”后，也让很多中长线投资者觉得到了抄底的时候了。难怪股吧里有投资者放出豪言：“逆势操作，大胆买入。”
远大智能的期望值真的有那么高吗？
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公开资料显示，远大智能的前身前身为博林特有限公司，成立于2001年9月24日。创始人、实控人康宝华，1953年出生，曾在沈阳飞机制造厂工作。2012年7月17日，博林特在深交所成功上市，每股发行价8元。同年，其中标2012年奥运会电梯项目——伦敦希思罗机场工程，该项目是中国民族电梯品牌首次签约国际机场电梯项目。按照介绍，博林特是国内销量前五的电梯公司。2015年12月，博林特更名为远大智能。
不过，远大智能上市后好光景的日子并不多。其财报显示，2012年上市后，净利润在随后两年还保持了同比两位数的增长，但从2015年一直到2022年，除2022年净利润同比正增长外，其余全部负增长，2019年开始连续出现亏损。
或许是电梯行业的想象空间并不大，又或是远大智能本身就缺乏一定的业绩支撑，总之，资本市场对远大智能的热度并不高。2012年上市后一直到2014年下半年基本处于横盘震荡走势。直到2015年那波大牛市，远大智能也借此更名，股价有一波从7元左右涨到33元的超级牛股行情。
但随后远大智能股价一泻千里，并持续低迷，到今年2月股价已经跌至最低2.62元/股。这似乎也与其业绩相对应。
既然，远大智能股价走势与业绩大致相同，那么就引出下一个话题，其为什么去年能够盈利？这种盈利是否具有可持续性？
2023年一季度，彼时媒体报道称，远大智能出口销售电梯超过一个亿，超去年同期1倍，回款完成超过1亿人民币，超去年同期1.5倍。其中俄罗斯市场签排发数量及金额呈200%趋势增长，新加坡、沙特市场发货数量及金额呈100%趋势增长，墨西哥、秘鲁和印度等传统市场也保持增长50%的趋势；新兴发展市场哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、阿联酋和越南等也在稳中上涨的阶段。
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“每日资本论”梳理了远大智能2023年中报发现，其扶梯同比增长最快，达到了近188%，直梯同比增长虽然没有扶梯快，但营收占比高达近73%。而销售区域方面，除西北地区负增长以外，国内其余地区都实现了同比两位数增长。尤其是国外地区，同比近1.3倍，营收占比到达了45%。
换言之，海外收入已经占了远大智能的一半收入。
横向对比其他电梯上市企业的业绩来看，大部分都呈现出业绩增长，且原因主要集中在三方面，首先是，房地产房地产“保交楼”政策拉动的地产竣工提速，带动电梯产品销售。其次是，海外市场都有所增加。再次是，钢材价格回落，内控提升。
了解了这三个原因就不难解答，电梯行业今年的大致走势了毫无疑问，若房地产市场不能迅速回暖，那么电梯行业想要有快速且明显的发展，显然也不太实际。而当前，下游房地产市场还处于深度调整期，且总体上电梯行业市场竞争愈加激烈，尚处于战国时代，品牌集中度较弱，因此短期内电梯行业国内市场的“小阳春”行情或许比较困难。
从某种层面上说，盯紧国内房地产市场就知道电梯企业日子好不好过。
至于电梯企业都比较关注的海外市场，则存在较大的不确定性。2024年，地缘风险加剧，俄乌战争、红海冲突，乃至愈演愈烈的巴以战争等等，都将在很大程度上影响海外市场。当然，若俄乌战争能够结束，乌克兰重建等机遇，对于远大智能重点开发的俄罗斯市场将迎来一次不错的机会。因此，海外市场风险与机遇并存，不能轻易下结论。
综合来看，远大智能短期内的护城河并不宽，最起码没有那种让人眼前一亮的冲动。
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