2024/4/15 14:23:00
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中国基金报记者 张燕北 方丽
ETF大浪潮之下，所有市场参与方都在积极参与其中，商业银行也不例外。
据中国基金报记者了解，目前商业银行布局指数产品的力度明显加强。最新数据显示，目前银行理财共存续23只公募指数型理财产品，其中11只成立于2023年，明显在2023年以来进入布局“加速度”。
业内人士认为，市场需求增强、政策监管趋严、投资者教育提升、指数产品低成本优势、市场效率提高等因素，是银行加大指数产品布局的主要原因，也是顺应指数化大趋势的必然选择。相较而言，目前银行指数产品尚处于探索初期，这类产品有望成为商业银行的下一个发力点。
商业银行积极布局指数产品
近两年，商业银行布局指数产品的步伐加快。
睿智新虹理财研究院数据显示，目前银行理财市场共存续23只公募指数型理财产品，分别为华夏理财11只、中邮理财8只、中银理财4只。其中11只产品成立于2023年，5只成立于2022年，4只成立于2021年，其余3只成立于2020年以前。数量呈现逐年增加的特征，并在2023年大幅扩容。
对此，睿智新虹理财研究院认为，理财公司在布局指数型产品时，采用自上而下的投资方法，利用指数投资规避个股研究的不足。在宏观策略研究基础上，通过指数介入，获取行业整体Beta收益。银行理财产品追求低波动投资目标，相较于个股投资，指数投资具有分散化特点，波动更低，更符合理财投资需求。
普益标准研究员李振宇认为，从当下中国经济金融环境、投资者风险偏好等因素出发，商业银行加大指数类理财产品布局，或考虑到以下主要因素。一是市场需求增强。投资者经历理财破净潮和股市回调后，更加重视资产配置和风险管理，倾向于选择低成本、高透明度的理财产品。二是政策监管趋严。政策对理财产品持仓透明度和披露度要求提高，指数理财产品更符合这些要求，且构建成本较低。三是投资者教育提升，四是低成本势，五是市场效率提高。
公募基金前高管、孙万龙基金频道主理人孙万龙表示，指数化、工具化是未来资管行业的大趋势，银行理财也是众多资管机构之一，拥抱指数化是必然的选择。
“银行更应该布局这类产品，因为银行不缺品牌、渠道和客户，缺的是权益方面的主动管理能力，这块更应该用指数产品替代。”孙万龙表示。
与公募指数基金差异明显
商业银行发行的指数型理财产品与公募指数基金相比，相同点在于均跟踪一个或多个特定指数，但在交易模式、运作模式、监管层面和费率模式方面均有所差异。
李振宇表示，申赎方式与费用方面，指数基金的申赎价格依据净值计算，费用结构通常包括管理费、托管费和申赎费用等；指数理财产品可能采取预期收益率或业绩基准的方式来衡量回报，费用结构和收费标准则由发行机构确定。投资门槛方面，理财产品起购金额通常更高。
“风险收益特征而言，公募指数基金的收益与对应指数关联密切，市场波动影响明显；部分银行可能会提供一定程度的本金保障或预期收益保证。”李振宇说，“但这并不普遍，尤其是在资管新规后。”
孙万龙也有类似看法，银行理财过去沉淀的更多是偏稳健的客户群体，产品以匹配这类客群为佳，比如债券指数、存单指数、红利指数、大的宽基指数等，高波动的行业主题并非优选。
睿智新虹理财研究院从两个层面分析了两者的差异。监管层面，证监会对于指数型基金的配套监管规则已非常完善，包括对其的分类口径、运作模式也已经基本明晰。而对于指数型理财，由于其起步较晚，且目前并不属于理财界的主流产品，各类监管也并未完善。交易模式而言，指数基金既可以在一级市场申赎，也可在二级市场交易，而指数型理财只能通过申赎实现进入或退出。
谈及商业银行发行的指数产品的特点，睿智新虹理财研究院介绍，运作方式方面，存续的指数型产品均为开放式产品。投资类型方面，中邮理财和中银理财发行的产品为固收类和混合类，风险等级为R2/R3；华夏理财发行的11只指数理财均为权益型，风险等级较高，为R5。此外，指数型理财规模相对较小，多数产品不超过2亿元。
跟踪标的方面，中邮理财大多选择策略ETF，如稳健策略和平衡策略基金指数，结合FOF投研与指数研发能力，将大类资产配置与基金选择有机整合。中银理财关注中债－中银理财高信用等级同业存单指数、中国优势企业指数、中国ESG策略可持续发展主题指数等，华夏理财指数产品投资于标的指数成分股，权益持仓全复制跟踪指数，并根据成分股权重变动调整。
李振宇补充，商业银行的指数型理财产品管理费用相对于主动理财更低、资产投向透明、具备较高流动性，且投资灵活性、便捷性较高。综合来看，指数型理财产品更适合长期投资者、稳健型投资者、分散化投资者、投资小白以及无暇研究资本市场的投资者。
指数化理财空间广阔
相较而言，商业银行发行的指数型理财产品目前处于探索初期，存在较大开拓空间，该类主题理财产品有望成为商业银行的下一个重要发力点。
孙万龙指出，银行指数产品同样会受益于整个资管机构指数化、工具化的大趋势。产品核心竞争力不在指数本身，而是客户以及匹配特定客群的产品。银行更应该对自己的客群做精准画像，基于此开发匹配的指数产品，例如存单指数、红利指数等。
在睿智新虹理财研究院看来，理财行业指数化投资起步尚晚，由于要素相同的债券之间差异化并未特别明显，因此权益类的指数化投资更为常见。而理财以固收类投资为主，因此目前涉及指数化投资并不多。未来，指数化理财还有很长的一段路要走。
过去三年，市场情绪悲观，权益市场持续下行，市场估值已经到了历史较低的分位数。核心宽基指数表征资本市场的核心资产，能够反映宏观经济结构调整及产业转型升级，标的这类指数的理财产品具有长期生命力。
当前阶段，业内人士建议，对于普通投资者来说，在投资之前首先需要了解这类指数型理财产品是投资什么、跟踪什么指数，产品的风险收益水平与自己的风险承受能力是否一致；其次是做好组合规划和资产配置，不宜布局过于集中。
睿智新虹理财研究院则建议，投资者着重审查理财产品的底层资产构成，包括各类资产的具体配置比例，以及产品管理人采用的投资策略。特别是对于结构较为复杂的指数理财产品，务必查阅其定期披露的持仓信息，确认嵌套的底层资产是由信誉良好、资产管理规模较大且投资管理能力强的机构提供，以保障投资的安全性和稳健性。
编辑：舰长
审核：陈墨
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