新“国九条”有望 孕育新一轮牛市

时隔十年，资本市场再迎新“国九条”。4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(下称:新“国九条”)正式发布。这是继2004年、2014年两个“国九条”后，国务院再次出台资本市场指导性文件。多家机构和业内专家认为，新“国九条”的主要目标是通过加强监管来实现资本市场的高质量发展，A股有望孕育新一轮牛市。与此同时，新“国九条”发布后，多家上市公司迅速组织学习，纷纷表示将积极贯彻落实新“国九条”相关要求，进一步推动上市公司的高质量发展，积极回报投资者。

　券商

　　赋予分红率更高关注度

中信证券研报认为，伴随新“国九条”出台，新一轮资本市场“1+N”政策体系框架逐渐清晰，聚焦强监管、防风险、促高质量发展，指明了中长期我国资本市场发展的新蓝图。

招商证券指出，在市值管理的基调上，新“国九条”强调“推动上市公司提升投资价值”，相比2014年“国九条”提出的“提高上市公司质量”，更关注上市公司价值实现与价值创造的统筹兼顾。

“本次‘国九条’赋予分红率更高的关注度，引导市场重新对资产进行定价。”天风证券表示，给予分红率更高的关注度，破除唯净利润增速论，投资需考虑的范畴从公司能够赚多少钱到公司能够为投资者实现多少价值，能够实现多少分红。

国海证券表示，如果说前两次“国九条”是在做加法，那么第三次“国九条”则是明确在做减法，重点突出了严监管、强监管以及面面俱到的“强化监管”思路，并未过多强调业务创新或一味追求快速发展。国海证券表示，无论三次“国九条”是什么样的基调和政策取向，其初衷都是为了A股市场中长期向好，只不过在不同历史时期有不同的发力点和侧重点。

开源证券表示，历史上“国九条”作为纲领性文件出台后，利好资本市场发展的举措跟随发布，共同促成了两轮牛市。本次《意见》也有望孕育新一轮牛市。但需要指出的是，股市长牛与实体经济向好发展、货币财政等宏观政策协同分不开，因此仍需密切观察后续房地产政策的调整，以及中央财政和货币宽松的力度是否有变化。

国投证券分析称，新“国九条”再提制定上市公司市值管理指引及分红要求，结合此前央企市值管理全面推进政策，预计后续各央企考核方案有望逐步落地，叠加现金分红监督管理力度加大，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现，低估值建筑央企有望充分受益。

　　专家

　　应调动各方监管积极性

在经济学者盘和林看来，新“国九条”的提出并非针对行情，而是针对资本市场监管。从内容看，新“国九条”主要针对的是当前资本市场监管机制缺陷做出的补充，比如上市和退市的平衡，比如对机构，对交易，对上市公司等各方的监管，其主要目标是通过加强监管来实现资本市场的高质量发展。

盘和林进一步指出“国九条”在市场监管方面的多项亮点，比如加强退市企业中小股东的司法救济，以代表诉讼方式来挽回无过错中小股东损失，比如强调中介机构“看门人”的责任，建立中介机构黑名单制度。

在强调上市公司监管的同时，新“国九条”同时也加强了证券基金机构监管、交易监管。对此，知名财经评论员刘晓博指出，基金机构是证券市场的重要参与者，中国资本市场正发生历史性变化，从长远看，散户时代必将终结。未来个人投资将更多委托基金等机构投资者来进行，基金机构的规范运行非常重要，不仅要避免历史上“基金黑幕”事件重演，还要纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。

在刘晓博看来，投资者习惯的变化，是一个漫长的过程，中间伴随股市各个环节制度、信用的建立。让基金经理成为投资水平高、风气正的群体，这对于建立中国股市的信用、改变投资者结构，是非常重要的。

此外，新“国九条”鼓励银行理财资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。对于这点，招联首席研究员董希淼认为，这将为资本市场带来更多增量资金，也将进一步提振投资者信心，推动资本市场健康持续发展。“但短期内不宜高估银行理财资金进入资本市场的规模和数量。”董希淼表示，银行理财投资者风险偏好不高，公募理财产品投资股票基金面临集中度要求等约束。但从长期看，理财资金参与资本市场的规模和深度将有望稳步提升。

值得一提的是，对于新“国九条”的难点，盘和林认为在于如何落地。他认为需要壮大资本市场的监管力量，既要充实监管部门的人员技术力量，也要适当使用市场机制，调动市场各方的监管积极性，比如中介机构。

　上市公司

　　将积极回报投资者

德明利于2022年7月上市，借资本市场东风，公司经营业绩及内控治理水平均取得显著提升。相关负责人表示，此次“国九条”发布后，公司高度重视，积极学习研究，落实到日常经营管理层面。“公司将在持续提高技术实力和经营业绩的基础上，不断完善公司治理水平，做好信息披露，积极推动现金分红，保护中小投资者利益，将企业发展成果与投资者共享。”公司将进一步聚焦存储芯片主业，提高存储产业的自主可控能力和国产化水平，为维护国家信息和数据安全、提升我国人工智能等新一代信息技术国际竞争优势、助力发展新质生产力等方面贡献企业应有的力量。

汇川技术相关负责人在接受采访时表示，持续监管重点在于加强信息披露和公司治理监管，完善减持规则体系，强化现金分红监管，引入市值管理考核评价，推动上市公司提升投资价值。持续监管是确保上市公司质量的重要手段，通过规范公司行为，提升公司治理水平，可以增强上市公司的透明度和市场信任度，有助于增强资本市场内在稳定性。

贝特瑞作为全球电池材料整体解决方案领导者，在负极材料领域已连续十四年市场占有率保持全球第一，成为全球前十大电池企业的核心供应商。2021年11月，贝特瑞从新三板精选层平移至北交所上市，目前为北交所市值最大的企业。贝特瑞表示，“国九条”政策的出台体现了有关部门推动上市公司高质量发展的信心和决心，为资本市场的健康发展提供了全面、深入的指导，具有深远的战略意义。公司将抓住机遇，完善公司治理，坚持创新引领，持续深耕锂离子电池材料产业，不断提升企业竞争力。同时，利用好资本市场整合资源，不断做大做强，回报投资者。

　市场反应

　　中字头板块集体走强

4月15日，A股三大指数集体上涨。截至收盘，沪指涨1.26%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.85%，北证50指数跌1.34%，沪深京三市成交额亿10020元，其中沪深两市9971亿元，较上日放量1870亿元。蓝筹股微盘股大分化，两市超4000只个股飘绿，北向资金净买入81.08亿元。

板块题材上，中船系、中字头股票、证券、银行板块涨幅居前；贵金属、酒店及餐饮、ST概念、壳资源跌幅居前。

盘面上，中字头板块集体走强，中铁装配(300374)、中远通(301516)、中国中车(601766)、中公高科(603860)、中国交建(601800)、中信海直(000099)等多股涨停，中国西电(601179)、中国巨石(600176)涨停炸板。

同受新“国九条”影响，大金融板块涨幅居前，建元信托(600816)、首创证券(601136)双双涨停，信达证券(601059)、中粮资本(002423)、中油资本(000617)、中信银行等跟涨。

ST板块集体重挫，指数下跌5.35%，板块内仅3只个股飘红。消息面，新“国九条”中提出，加大规范类退市实施力度，沪深北交易所同步修订相关退市规则。上交所修订重组上市条件，加大对重组上市的监管力度，削减“壳资源”价值，对照主板上市条件的修改，提高主板重组上市条件。北交所提出，连续120个交易日累计成交量低于100万股将被强制退市。深交所提出，适当提高主板A股(含A+B股)公司市值退市标准至5亿元。

采写:南都记者　邱墨山　王玉凤　吴鸿森　石力

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