2024/4/18 13:40:00
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火云邪神，下手再狠，也无非是帮着打通任督二脉而已。
4月17日，硅料价格再次暴跌：n型棒状硅均价5.25万元/吨，P型致密料均价4.59万元/吨，n型颗粒硅均价4.75万元/吨。
硅业分会说，“目前硅料价格已跌破企业生产成本，达到部分企业现金成本。”以上价格还包括了13%的增值税。赶碳号简单测算了下，除了四五家头部硅料企业外，大部分硅料已经开始亏现金——绝大部分企业肯定都在亏折旧费了（跌破生产成本）。至此，光伏行业正式进入全产业链亏损阶段。
现在，祸不单行的中国光伏，恐怕又要遭到一次暴击。
路透社于美国当地时间4月17日报道，据一位接近美国白宫的消息人士透露，预计拜登政府将批准韩国韩华Qcells的请求，撤销为期两年的贸易关税豁免——该关税豁免主要针对从一些东南亚国家进口的双面光伏组件。
01耶伦刚走，美国就准备征税
受此消息影响，第一太阳能（First Solar）等美国太阳能制造企业昨晚股价上涨。
值得注意的是，本身带有“鸽派”标签的美国财长耶伦，在4月4日至4月9日刚刚完成对我国的访问。
针对耶伦访华，国家财政部日前在媒体吹风会上表示，关于中美双方关切，中方明确表达了对美方制裁限制中国企业、对华加征关税、对华投资限制等措施的严重关切，指出这些措施损害中国企业和民众的正当权益，也不利于美国企业和民众的福祉。中方欢迎美方关于无意寻求对华脱钩的表态，希望美方采取切实行动，停止制裁限制中国企业。针对美方提出的产能过剩等问题，中方进行了充分回应。
韩华Qcells在提出取消针对进口光伏产品关税豁免的这项要求之前，并未向外界公开过这一行动。现在，这家中国企业多年来的老对手，直接给美国递了刀子，试图成为美国通过不公平贸易政策打压我国光伏产品的一个利器。
据路透报道，早在2月23日，韩华就向美国贸易代表提交了正式请愿书。除韩华以外，请愿书还包括另外其他七家公司，这些公司在美国太阳能工厂的投资总额达数十亿美元。主要包括以下公司：First Solar、Heliene、Suniva、Silfab、Crossroads Solar、Mission Solar 和 Auxin Solar。
最后一家企业——Auxin Solar，中国企业可能并不陌生。正是应其要求，美国商务部针对东南亚四国的光伏企业发起所谓的“反规避”调查。
众所周知，到2024年6月6日，美国针对东南亚四国为期两年的关税豁免本来也将到期。消息人士称，美国政府尚未就此做出最终的决定。
自2022年美国推出《通货膨胀减少法案》（IRA）以来，该国至少已经宣布了40多个光伏制造项目。西方媒体认为，对双面组件（主要面向大型地面电站）征收进口关税，将有利于美国本土这的这些光伏制造产能的推进，而且对于“应对气候变化、振兴美国制造业和创造数百万工会就业岗位的计划至关重要”。
02 美国内部存在严重分歧
美国对于进口光伏产品采取何种贸易措施，实际上存在着严重的分歧。
征税，显然会抬升采购成本，不利于美国实现气候目标与能源转型，也不利于美国太阳能行业。
以美国太阳能行业为例，该行业主要由安装商和开发商所主导。所有开发商和EPC企业当然希望能得到廉价的进口产品，从而保持较低的项目成本。同样，对于这个向来以崇尚自由竞争而自居的“灯塔国”，这也才是对于市场精神真正的敬畏。
就像我国财政部在新闻发布会上的表态一样，“美方制裁限制中国企业、对华加征关税、对华投资限制等措施，损害中国企业和民众的正当权益，也不利于美国企业和民众的福祉”
美国最大的太阳能贸易组织——美国太阳能产业协会（SEIA）建议采取一种中间路线，对于双面组件所需要的光伏电池进行关税豁免。
在一份声明中，SEIA并没有直接讨论关税豁免问题，但主张增加可免税进口的太阳能电池数量，以帮助美国企业组装在美国制造的光伏组件。
SEIA供应链和贸易高级副总裁Stacy Ettinger表示：“我们希望政府准备好通过提高电池关税配额，来直接支持国内太阳能组件制造的增长。”
包括美国财政部长珍妮特·耶伦和美国贸易代表戴·凯瑟琳在内的拜登政府官员最近几周表示，美国正在评估贸易补救措施，以应对中国大规模投资清洁能源产品工厂产能对美国所构成的威胁。
当然，美国的光伏产业与拜登能否连任有些关系：其经济政策已经开始改变美国能源经济，同时能够应对气候变化。然而，美国国内的光伏制造产能的增长速度，因为进口产品的激增而受到挑战。
由来自关键选举战场州——佐治亚州的两名民主党人领导的美国两党参议员团体，今年早些时候要求拜登加强对中国太阳能电池板征税，否则将在清洁能源税收抵免冲击市场之际，面临供过于求的局面。
韩华Qcells在佐治亚州拥有两家工厂，是美国目前最大的硅基太阳能产品生产商。
在路透社看到的请愿书副本中，韩华Qcells要求拜登撤销对双面组件的关税豁免。美国对进口组件的关税最初定为30%，目前为14.25%。它们将于2026 年到期。
03 东南亚光伏产能，会否全军覆没？
据美国海关数据，2023年，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，同比增长63%。
美国进口的光伏组件，绝大部分来自东南亚。一位白宫官员表示：“我们正在继续研究所有选择，以确保《通胀削减法案》刺激的历史性投资取得成功。”
双面组件可以两面发电，主要应用在公共事业规模的电站（为大型地面电站，不包括户用分布式和1MW 以下的工商业分布式）。
韩华Qcells等企业在请愿书称，在关税首次征收时，该双面组件的技术还处于萌芽状态，但现在已占到美国进口组件的98%！
韩华Qcells在请愿书中称：“尽管存在这些积极趋势，但越来越多的证据表明，双面组件进口激增造成的负面市场状况，正在促使多家公司重新考虑其在美国的投资计划。”
韩华以上表述，无疑有着严重的要挟意味——你不征税，我可能就取消投资。这就像不久前的梅耶博格一样，如果欧洲政府不扶持，就要把工厂搬到美国去。
来源：各公司公告；Wind
早在2011年、2014年美国发起“双反”（反倾销、反补贴），中国光伏企业就已经意识到海外建厂的重要性，把东南亚作为跳板，实现对美国出口。
2015年5月，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产，随后隆基、天合、晶澳、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂。
根据InfoLink 统计数据，截至2022年12月31日，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW，光伏组件产能合计约 90.6GW。2023年，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资。
如果美国恢复针对绝大部分的进口光伏组件（双面组件占比98%）征收关税，无非就是一个税率问题。对于东南亚光伏产品是继续延期，还是2022年时的14.75%的税率，还是301关税税率，还是更早时期的惩罚性“双反税”？
税率不同，对于东南亚光伏企业的影响大不同。赶碳号判断，美国一步到位，直接开征惩罚性的“双反税”可能性是有的，但并不高。毕竟，以美国本土光伏制造业的现有产能，还不足以满足该国的光伏装机需求。
根据美国太阳能行业协会（SEIA）与Wood Mackenzie的统计，美国的光伏制造产能只有不足9GW（截至去年三季度，产能最大的第一太阳能在美国本土产能为5.8GW，其余在海外），计划到2026年猛增至60GW。
来源：InfoLink，Solar Power World，SEIA，Wood Mackenzie，平安证券
美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、欧洲，是全球第三大市场。2023年，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。最近，美国能源信息署公布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW！
目前，光伏发电在美国能源结构中成本最低。美国既要确保其气候与能源转型目标实现，同时又要实现光伏本土制造的长远考虑。所以，美国未来大概率会采取不公平贸易手段，步步为营，逐步提升进口光伏产品的关税税率。
另外，美国会不会针对印度、墨西哥这样所谓的“友岸市场”、“近岸市场”有所区别对待呢？
不管怎样，2025年和2026年，或许才是我国光伏企业东南亚产能真正意义上的转折之年。
04 阿特斯的5GW，有多赚钱？
来源：东财Choice
第一太阳能，是目前全球最大的薄膜太阳能企业，也是TOP10组件企业中的唯一一家海外公司。
2023年底，第一太阳能对外宣布，该公司当年因为美国的税收抵免政策，至少获益7亿美元——该公司全年净利润才8.3亿美元。公司年报显示，2023年该公司出货量为12.1GW。
那么，哪些中国企业将因为在美国本土的光伏制造产能，而有可能获益呢？
数据来源：Woodmac、EIA、东吴证券研究所
目前看，在美国本土实现产品生产和销售的，有三家企业，分别是晶科能源、隆基绿能和阿特斯。
3月8日，阿特斯发布投资者关系活动记录表。在被问及公司在美国本土光伏产能布局进度时，阿特斯表示：”公司在美国德克萨斯州梅斯基特建立了5GW N 型 TOPCon 光伏组件工厂，该工厂2023年已经正式投产，近期已经开始交付产品。“
值得关注的是，4月17日晚间，TCL中环为第一大股东的Maxeon股价，对该则消息反应最为积极。受长期以来的业绩拖累，Maxeon持续下跌，4月16日更是创下其上市以来的最低价——1.895美元。要知道，两年前其股价曾逼近58美元。但是在昨夜，Maxeon的股价迎来暴力反弹，在美国光伏制造板块中涨幅位列第一。
如今，我们再回想Maxeon对于阿特斯发起的TOPCon专利诉讼，应该就不难理解了——美国本土产能真的太重要了。
去年8月，Maxeon宣布投资10亿美元，在美国新墨西哥州的阿尔伯克基，建设一座大型太阳能电池及组件工厂，产能为3GW。如果机械地对应第一太阳能在去年以12.1GW的出货量、录得8.3亿美元净利润的话，那么Maxeon的3GW产能，每年就是2亿美元的净利润，对于5GW的阿特斯来说，就是每年3.4亿美元的净利润。