2024/4/21 15:10:00
中国基金报记者 张燕北
根据已披露的公募基金一季报数据，一季度权益基金股票仓位小幅下降，但整体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权益基金经理积极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化调整投资策略。
他们认为当前A股市场存在结构性机会，关注科技、医药、顺周期主线。二季度将重点关注估值与盈利匹配性，把握投资机会。
股票仓位总体平稳
多位知名基金经理加仓
从权益基金（股票型基金和混合型基金）的大类资产配置看，今年一季度股票持仓占比出现小幅下降，而债券持仓占比出现上升。
Wind数据显示，今年一季度，基金股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类基金持股比例为77.19%，较去年末略降2.46个百分点，总体运行平稳。
细分来看，一季度，股票型基金股票仓位较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混合型基金股票仓位则由去年末的78.01%降至75.15%，下降2.86个百分点。
同期，权益基金的债券持仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不过从细分品类看，在混合基金债券持仓增加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降0.11个百分点。
多位知名基金经理管理的产品在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方达蓝筹精选和易方达优质企业在一季度股票仓位基本稳定，保持在94%以上，主要调整了消费和医药等行业的结构。
萧楠管理的易方达消费精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧楠的调仓策略是降低组合估值、分散风险收益来源，增加内需弹性。他预测国内经济将企稳回升，因此加仓家电、食品饮料等板块，同时增加黄金珠宝和对外需敏感的品种。此外，还在港股寻找估值低、跌幅大的公司建立持仓。
傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值一季度股票仓位增加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一季度本基金依旧保持较高仓位运行。他们对持仓做了一定调整，主要是减持了一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个股在其回调时也逆势增加了持仓。
李晓星、张萍管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精选、银华心兴三年持有等仓位均有明显提升。
刘格菘管理的广发创新升级仍保持高仓位，一季度加仓1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行业严选三年持有等多只产品仓位均稳中有升。这些基金大体维持原有的行业配置，进行个股优化调整，重仓光伏及产业链相关标的的同时，对新能源车和半导体行业维持了一定仓位配置。
施成、汤龑管理的国投瑞银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个百分点。一季度，国投瑞银景气驱动减持了煤炭资产，尤其是与地产链紧密相关的焦煤和现货比例高的动力煤，因价格大跌且业绩不明朗。待价格稳定后，这些标的仍具投资价值。同时，组合增加了黄金、铜和铝等有色金属的持仓。
此外，束金伟管理的万家新机遇龙头企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李晓西管理的华泰柏瑞质量成长等多只主动权益基金今年一季度均加仓5个以上百分点。
二季度具备结构性机会
关注估值与盈利的匹配性
多位知名基金经理认为，当前A股市场存在较多结构性机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。
展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计还会存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。他们将继续动态调整组合，挖掘新的投资标的，选择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司。
张坤认为，虽然在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。
然而，张坤称，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。他将关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。
李晓星指出，总体来说，二级市场在经过一段时间的调整后，相关风险已经得到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估值底部，伴随宏观经济的逐步上行，其对大盘并不悲观。
刘格菘称，当下我国正处于经济结构变化阶段，具备中国优势的、有明确自主性的、有产品力的行业被寄予期望能够为经济发展做出更大权重的贡献，叠加政策强调并支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构转型的信心逐步增强。他将一如既往地坚持在运行周期向上变化的行业中不断进行深度研究，寻找优质细分方向和个股。
钱睿南在兴业均衡优选的一季报中表示，A股市场经历反弹后可能进入震荡格局，他们将保持灵活仓位，看好科技主线回调后的机会，如AI和消费电子复苏；关注部分资源类行业在全球通胀和供应缺口背景下的投资机会。在风格层面，预计无风险利率仍在低位，低估值高分红类投资机会仍值得关注，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。
谈及看好的细分赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣在一季报中表示，关注以下方向：港股市场中业务成长属性强、未来空间较大的医药、智能电动车等科技股和互联网股；供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融等；需求增长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机械、医药制造、电气设备与新能源、农林牧渔等。
此外，丘栋荣还在一季报中提到了对高股息策略的看法——高股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。高股息策略获取高的回报大概率来自其他因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。
操作上，国泰旗下知名基金经理程洲预计权益市场在经济弱修复及流动性宽松的环境下仍有望震荡上行，基金将择机提高权益配置仓位，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。在行业选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也会积极把握受益于人口老龄化的医药行业及受益于PPI逐步见底回升后的顺周期行业的投资机会。
编辑：舰长
审核：木鱼
版权声明
《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。
授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）