2024/4/29 8:43:00
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有一种材料，在家庭日常使用的冰箱中，可能并不起眼，但却不容忽视，而且渗透率正加速提升。它即为真空绝热板。
而在A股中，赛特新材为这一细分赛道的头部玩家。从赛特新材最新公布的财务数据中不难观察到，其主营产品——真空绝热板正处于供不应求状态。
2023年全年，赛特新材实现营收约8.4亿元，同比增长31.69%；实现归母净利润1.06亿元，更是同比增长66.14%。
一方面，海外需求全面回暖，令赛特新材2023年业绩增色。另一方面，国内政策正积极向外海标准靠拢，有望为这一关键材料打开国内的市场空间。而且，真空绝热板下游需求场景正逐步拓宽，包括建筑材料在内的行业，未来有望成为其渗透领域。
除此之外，赛特新材正在真空玻璃赛道画出了其第二增长曲线。在业内看来，真空玻璃与真空绝热板具有一定互补性，两者未来有望产生产业协同。
海外需求回暖
拉动业绩增长
进入2024年，赛特新材营收规模持续扩大，盈利能力进一步增强。根据其最新公布的一季报显示，在今年一季度，赛特新材实现营收2.23亿元，同比增长46.39%；实现归母净利润为2866.88万元，更是同比增长152.12%。
赛特新材的业绩持续增长，与其主营业务真空隔热板大受市场追捧紧密相关。一直以来，真空绝热板对于赛特新材而言，地位不可撼动。
在2020年-2022年，真空绝热板营收占比分别达到97.5%、95.7%、97.4%。而在毛利构成上，真空绝热板在上述三年中毛利占比分别更是达到97.6%、96.7%、99.7%。而在2023年，这一业务的营收和毛利占比也分别达到97.7%和98.6%。
资料显示，真空绝热板是一种利用真空绝热原理生产的新型高效节能环保绝热材料， 因其导热系数只有传统绝热材料的1/6甚至更低，且具有厚度薄、体积小、重量轻等优点，应用快速拓展。
目前来看，其最主要应用场景在冰箱等家电领域。一般而言，随着真空绝热板用量增加，冰箱节能效果随之提升、耗电量明显变小。在同等节能效果下，与传统聚氨酯绝热材料相比，冰箱冷柜采用真空绝热板，显著降低箱壁厚度，增加有效容积。
但成本因素制约导致渗透率仍然较低。东吴证券按照2022年赛特新材真空绝热板国内销量和市场份额测算，国内生产冰箱使用真空绝热板的渗透率约为1.6%。
不过，海外需求回暖成为拉动其业绩增长的主引擎。在2023年全年，赛特新材海外收入占比达到54.88%。而且，中国作为世界冰箱主要的生产、消费和出口大国，海外市场重要性不言而喻。
在业内看来，2023年受益于海外高库存缓解、海运成本以及原材料价格回落，叠加同期低基数的影响，冰箱外销快速增长。
根据产业在线数据，2023年中国冰箱行业总销量和外销量分别达到8723 万台和4374万台，同比分别增长15.4%和27.4%。不难看出，外销量增速明显更快。
产品供不应求，从赛特新材的产能利用率便可窥豹一斑。随着需求快速回暖，该公司现有福建连城生产基地的产能已处于相对饱和状态。在2023年上半年，赛特新材产能利用率便达到98.1%，属于近五年来的高位。
而在2023年全年，赛特新材真空绝热板产销量更是分别达917万平方米、882万平方米，创公司历史新高。这也反映下游需求旺盛，当然赛特新材的产能也存在一定瓶颈。
国内加速渗透
产能瓶颈突破在即
真空绝热板海外需求回暖，主要得益于欧盟此前公布的能效新规，大幅提升冰箱能效准入门槛，进而拉动高能效等级冰箱冷柜产品需求。
而在国内，政策同样在为真空绝热板打开渗透空间。据了解，中国《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》于2016年10月1日正式实施，至今已接近8年。随着欧盟新能效标准的推行，中国现行标准与之相比，存在一定的差距。
但在2023年底，国家标准化管理委员会已正式启动对《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》的修订工作，项目周期16个月。
按照此前国标的修订和发布周期，修订后的国标有望于2026年-2027年发布或实施，预计将进一步提升国内冰箱能效标准。
东吴证券认为，结合欧盟下游市场过去三年的变化，中国新的能效标准颁布实施后，有望对真空绝热板行业产生积极的促进作用。
更为重要的是，真空绝热板的应用场景也有望扩容。其中，建筑材料是新的应用场景之一。据悉，建筑节能驱动保温装饰一体板需求正在增长，产品标准制定有望加速其推广、应用。
2023年2月，中国工程建设标准化协会《建筑用真空保温装饰一体板》征求意见稿完成并公开征求意见。业内看来，标准的制定将填补国内真空一体板标准空白。
此外，热水器领域也有望成为真空绝热板新兴的应用市场，中长期渗透率也有可观的提升空间。
面对国内下游需求的增长以及应用场景的扩容，赛特新材已在着手突破产能瓶颈。
对于真空绝热板2024年扩产计划，赛特新材已同步在连城本部、安徽工厂开展真空绝热板扩产。该公司预计，连城本部春节后、安徽工厂四月起将逐步释放新增产能。
其中，安徽工厂规划建设年产500万平方米真空绝热板产能，2024年全年将采用安装一批、调试一批、投产一批的方式滚动推进项目建设，并力争在年末完成全部芯材线、真空封装机等主要设备的投建计划。
切入真空玻璃赛道
画出第二曲线
尽管主营产品真空绝热板处于“供不应求”状态，但赛特新材似乎并未满足，该公司还在2023年跨入了真空玻璃赛道。
据了解，真空玻璃的高真空内腔有效阻隔了声音的传播，隔声效果也远优于中空及普通玻璃，对于交通噪音、施工噪音等穿透力较强的中低频率噪音具有显著的效果。而且具备超强的防结霜能力，其防结霜性能可完美解决北方冬季门窗、车辆玻璃结冰的窘境。
因此，目前真空玻璃产品主要应用领域包括建筑用玻璃门窗、低温储藏设备门体、真空发电玻璃、温室大棚、车、船窗玻璃等。在赛特新材看来，真空玻璃新产品培育持续推进，有望形成该公司的第二成长曲线。
赛特新材在2023年上半年完成真空玻璃生产试验线全线联动，就设备运行中暴露的问题进行优化，同时配合国外部分客户进行打样和送样。
目前，其全资子公司维爱吉真空玻璃产业化基地日前已完成厂房封顶，项目建成达产后，预计可年产200万平方米真空玻璃。在2024年上半年，该基地将先行投建两条新产线，年产能合计约为40万平方米。后续产能投放节奏将视市场拓展情况而定。
有机构认为，真空玻璃与赛特新材此前主要产品真空绝热板有良好的协同性。真空玻璃在具体应用上与公司目前的主要产品真空绝热板有一定的互补性。而赛特新材在家电领域的行业经验和客户基础，将为真空玻璃在家电等领域的应用和推广提供良好的基础。 （CIS）
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