2024/5/6 7:53:00
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当今世界，谁才是市值最高的光伏制造企业？
隆基绿能？在4月30日，这个回答还没毛病。但是现在如果还这样说，就已经不对了。
因为就在这个五一小长假短短几天内，隆基绿能的总市值，已经被美国第一太阳能超越。
01小长假里的一场逆袭
来源：富途
美国第一太阳能在总市值上连续超越隆基绿能，就是发生在最近几天。
4月30日，隆基绿能以1379亿元人民币的总市值收盘。当天，第一太阳能以188.64亿美元收盘，折合人民币约1366亿。此时，隆基绿能光伏制造业全球市值第一股的地位，其实已经岌岌可危。
5月1日，第一太阳能总市值折合1376亿，与隆基的总市值差距进一步缩小。
5月2日，第一太阳能总市值进一步上升到约合1399亿，实现了对于隆基绿能的超越。
5月3日，第一太阳能大涨6.12%，以191.55美元报收，盘后价又冲高至191.82元。以当日收盘价计算，第一太阳能的总市值已经达到204.96亿美元，折合1484亿元人民币，已超出隆基绿能总市值约105亿。
事实上，第一太阳能股价近期以来不断上涨，在4月12日那天就以约合9个多亿元人民币的微弱优势，超过了隆基绿能，成为全球光伏制造企业市值第一股。不过，在4月13日即被隆基绿能反超，并在接下来的12个交易日领先第一太阳能。
02第一太阳能的股价为何飙升
5月3日，第一太阳能公布了该公司截至2024年3月31日的第一季度业绩：实现营业收入为7.9411亿美元，比华尔街此前的普遍预期高出10%。该季度每股收益达到2.20美元，也超出此前的预期约8.68%。
第一太阳能在公告中重申了2024年全年的业绩指引，预计全年将实现净销售额为44亿至46亿美元，出货量约为15.6GW至16.3GW。
第一太阳能首席执行官Mark Widmar表示：“今年初至今，公司的产品平均售价超过31美分/W。差异化的技术帮助公司应对了市场波动，并推动业绩快速增长”。这个价格约合人民币2.24元，约是中国国内光伏组件价格的一倍半。
今年一季度，第一太阳能实现了3.6GW的产量历史记录，同比增长高达42.5%。在2023年第四季度，公司产量为3.57GW。
截至2023年底，第一太阳能的生产制造能力已达到16.6GW，而2022年时其产能为9.8GW。公司进一步披露，到2024年底，第一太阳能的名义产能将超过21GW，到2025年时将达到25GW。
03大单在手，高盛加持
除了不断提升的组件产能以来，第一太阳能的在手订单亦相当充沛。截至2024年第一季度，公司在手订单为78.3GWdc，这一数额与2023年底时的订单量持平。2024年第一季度，第一太阳能的销售量和净预订量均为2.7GWdc。
公司表示，第一太阳能目前所有产能均可以为美国市场提供服务，因为其超过一半的产能位于美国本土。
针对光伏产能过剩，第一太阳能首席执行官Mark Widmar表示，今年第一季度，公司的组件组装厂的开工率与产能相当。
5月3日，第一太阳能还披露了刚刚与高盛的分拆子公司——MN8签订一个457兆瓦的组件大单。根据该公司0.31美元的平均销售价格测算，该笔订单价值约合1.4亿美元。
MN8前身为高盛可再生能源有限责任公司，拥有并运营3.2GW的太阳能电站。今年早些时候，该公司成功融资3.25 亿美元。 2020年，该公司还从第一太阳能手中收购了后者位于美国加州的123兆瓦American Kings Solar光伏电站项目。
04巨额补贴撑起来的神话
来自第一太阳能官网
第一太阳能的产品并不是晶硅电池，而是碲化镉薄膜电池组件，也是目前硕果仅存的一家膜膜电池企业。其组件产品的转化效率有多高呢？最先进的产品，效率“高达”19.7%。没错，就是这么低。
所以，就是这么样一家小企业，今年第一季度的产量不过3.6GW、组件转化效率和晶硅组件放在一起直接垫底，但它的市值居然就能超过隆基绿能，成为全球的光伏一哥。你说奇怪不奇怪。
我们就算第一太阳能在今年一季度实现了100%的产销率，以其3.6GW的出货量，在中国组件企业中勉强可以排到第12位，与横店东磁并列。今年一季度，隆基绿能的出货量为12.89GW，冠军晶科出货量更是近20GW。
不是第一太阳能实力有多强，而是美国的补贴力度实在太大，让其完全可以躺赢。根据该国《通货膨胀削减法案》，第一太阳能在美国每生产一瓦组件，可以享受的税收抵免高达16美分。
举个例子来说，第一太阳能在2023年一共实现了8.31亿美元的净利润。该公司自己也对外宣称，在去年全年的净利润中，至少有7亿美元是补贴。这样的企业，如果有一天没有补贴了，还能在市场中活下来吗？
必须要存活下来，因为第一太阳能，已经是美国在光伏领域最重要的一张可以打的牌了。第一太阳能对于美国来说责任重大，在该国被这样定义：
”这家垂直一体化的太阳能制造公司，以其成为全球十大太阳能制造商中唯一一家不依赖中国供应链、总部位于美国的太阳能制造商而自豪。 “
西半球最大、美国在光伏领域最后的守护者，这就是第一太阳能的美国人设。
后 记
看来，补贴真是个好东西。在这方面，最擅长指责、打压中国光伏企业的美国，在补贴美国本国企业这件事上，玩得炉火纯青。
但凡违背市场规律、扭曲商业价值的做法，必然不会长久。类似第一太阳能这样的企业，光靠IRA补贴，就能构建起真正的核心竞争力了吗？另外，我们设想一下未来，当光伏成为主力能源之时，在海量的光伏装机面前，美国的类似高额补贴，还能补得起吗？所以，中国光伏企业对此应该保持足够的耐心与信心。
另外，看到第一太阳能以及Enphase等等高企的市值，你们难道就不感觉到，中国的光伏企业当下的估值，实在太便宜了吗？