2024/5/6 8:00:00
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“五一”假期，中国资产上演了一场史诗级大反攻。5月1日至3日，纳斯达克中国金龙指数斩获三连阳，累计涨幅超8%，创去年11月底以来收盘新高；港股市场亦集体飙涨，恒指已斩获“九连阳”。
高盛在最新的资金流动报告中指出，“中国交易回来了”，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为市场积极情绪的催化剂。美银美林也在最新发布的报告中指出，最近几周以来，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股。
“五一”假期期间，A股市场的利好消息不断。其中包括，中共中央政治局召开会议，提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点；楼市密集迎来利好政策；海外流动性改善，外围市场不确定性下降。
诸多利好叠加之下，A股后市将如何演绎？
“中国交易回来了”
五一假期，中国资产上演了一场史诗级大反攻！
5月1日至3日，纳斯达克中国金龙指数收获三连阳，累计涨幅超8%，创去年11月底以来收盘新高；港股方面，5月2日、3日也集体大涨，截至3日收盘，香港恒生指数连续第九个交易日录得上涨，创2018年以来最长连涨纪录；恒生科技指数创2023年11月底以来最高水平。
“是的，中国交易回来了！”高盛在最新的资金流动报告中指出，全面精准有力的支持政策、美中关系的改善和可预测性，正在成为市场积极情绪的催化剂。
高盛分析表明，如果A股能够在股东回报等方面缩小与全球平均水平的差距，那么A 股可能会上涨约20%，若能达到全球领先者的水平——最乐观的假设，涨幅可能高达40%。
高盛报告显示，对冲基金4月份对中国股票持仓有所增加，总持仓规模增加至5.1%(在过去5年中排第7个百分位数)，而净持仓规模增加至7.5%(在过去5年中排第10个百分位数)。但对冲基金对中国股票的持仓水平仍接近五年来的低点，这表明，对冲基金对中国股票的持仓仍有较大的增长空间。
今年4月份，对冲基金净买入中国股票，过去五个月中有四个月出现净买入；中国境内外股票(离岸和在岸)总体被净买入，买入量是卖出量的5倍。
另外，美银美林也在最新发布的报告中指出，中国市场“最糟糕”的时期已经过去了，即资金外流和多重评级下调的时期。最近几周以来，越来越多的海外投资机构开始进入中国市场尤其是港股。
美银美林认为，这背后主要有以下上涨逻辑：
首先是，此前最火的“做多AI、做多日本”交易的关闭。4月中旬英伟达股价回调后，MSCI中国指数开始走高，并在近期日元贬值的背景下继续反弹。
以美元计算，过去三个月，MSCI（摩根士丹利资本国际）中国指数的表现比韩国和日本指数高出16—17个百分点，比印度指数高出11个百分点，优于其他全球主要市场的表现。
其次，由于美联储利率可能在更长时间内保持高位，其他亚洲货币和市场可能面临更多风险，而中国市场似乎是一个估值更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具。
利好袭来
假期期间，A股市场利好主要有三个方面：
第一，中央政治局于4月30日召开会议，宣布决定7月份召开中共三中全会，重点研究中国“进一步全面深化改革”等问题。会议认为，今年以来“经济实现良好开局”，强调要“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”。因而，宏观政策要“靠前发力”。此外，会议还提及了市场关注的新质生产力、房地产、财政政策、内需等多个热点。
从“五一”假期中国资产全线飙涨的表现来看，市场显然将此次会议内容视为利好。
第二，假期楼市也迎来诸多利好政策。其中包括，北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布“以旧换新”活动，南京都市圈九城公积金互认互贷等。
近期，市场对包括楼市、央行购债等重大政策的预期颇为乐观，叠加假期消费市场持续火热，A股市场的积极因素正在积累。
第三，外围市场也传来利好消息，市场不确定性下降。美国日前公布数据，4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期的24万人，也大幅不及3月的增长30.3万人；美国4月的失业率为3.9%，高于预期的3.8%。受此影响，交易员将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，且相信美联储年内将降息2次，多于数据公布前所预期的1次。
市场怎么走？
诸多利好叠加之下，A股投资者都在期待市场开盘，那么后市将如何演绎呢？
站在当前时点，A股财报季已经结束，政策面亦是暖风不断，专项债和特别国债项目有望加速落地。流动性层面，国内资金风险偏好持续改善，市场成交量或继续放大，人民币和港币走强显示外资持续增持中国资产。
机构总体认为，A股市场的上攻趋势大概率仍将在5月份延续，甚至不排除出现加速上涨的可能。
中信证券表示，步入5月，随着财报季落幕，政治局会议定调，美元降息预期明确，改革预期开始强化，全球资金对中国资产的配置意愿强烈，市场风险偏好显著提升，市场博弈将趋于缓和，预计A股在绩优成长、活跃主题、红利品种的三足鼎立下，5月行情将更稳更持续。
华安证券指出，展望后市，中央政治局会议政策定调积极超预期，美联储表态稳中偏鸽，国内外会议定调共振有利于提振市场风险偏好，后市有望迎来新的一波上涨行情。
兴业证券也认为，当前市场风险偏好的回暖仍在继续：一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心；另一方面，4月制造业PMI“量稳价升”，指向中国名义经济有望继续改善；其次，美、欧、日等市场在经历去年以来的大幅上涨、指数创历史新高后，经济疲态逐步显现、行情波动明显加大。与之相比，当前仍处低位且经济与政策边际改善的中国资产，成为更高性价比的选择。
来源：券商中国
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责编：周莎
校对：王朝全
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