2024/5/15 7:16:00
最近影响最大的财务造假，莫过于恒大。3月18日，证监会向恒大证发去了行政处罚及市场禁入事先告知书。
据告知书，恒大地产两年虚增收入5640亿元。
尽管影响恶劣，但从性质上来说，这个造假并不是非常严重。因为它没有虚构收入，没有伪造单据，采用的造假方式是“提前确认收入”。
什么叫提前确认收入？
根据会计准则，商品买卖并不是一手交钱一手交货就算实现收入了，而是要在控制权转移后，才能确认收入，或者根据一定的控制权转移的时间节点，一步步确认收入。恒大的核心业务是房地产，控制权到了客户手里，往往要随着竣工、交房、验房等步骤逐步确认收入。
恒大违反会计准则，提前确认了收入。但从较长的时间尺度来看，恒大只是把几年后大概率（只要不烂尾）要实现的收入提前计入收入，本质上是一种时间性差异，所以星空君说这不是非常严重。
和那些虚构收入伪造银行存单的触犯刑法的造假手段相比，许老板还是有底线的。
有人拿安然事件虚构利润6亿美元和恒大造假5640亿人民币对比，认为后者更严重。星空君认为这是混淆是非，安然的业务是虚构的，恒大的业务是真实存在的，只是提前确认了收入，性质严重程度不一样。
这种通过时间节点来调节利润的造假模式，在其他行业也时有发生。造假的目的也很简单：跨期调节利润。
跨期调节利润又有两种可能，一种是提前吞掉未来的利润，把本期利润调高，像恒大一样；另一种是隐藏一部分的利润留给未来释放，把本期的利润调低。
01
涉嫌跨期调节利润的思美传媒
4月23日，思美传媒收到了深交所的年报问询函。
其中最核心的一条是这么问的：
（1）说明2023年营业收入、归母净利润大幅增长的原因，现金流变动方向与营业收入、归母净利润相背离的原因及合理性。
（2）说明营销服务业务的具体业务内容，结合产品/服务售价及成本变动情况、同行业公司情况，说明营销服务毛利率较低且同比下滑的原因与合理性。
（3）结合自身主营业务开展情况、业务结算模式等，说明报告期内各季度归母净利润、经营活动现金流量净额波动较大且第四季度大额亏损、现金流由负转正的原因及合理性，是否存在跨期调节利润的情形。
发现没，交易所特别关注现金流，我们也要养成关注现金流的好习惯。
根据深交所的要求，公司在回复中提交了分季度的净利润和经营性现金流量净额对比情况。
问题一眼就出来了：四季度和其他季度明显是背离的。
从年报看，公司经营模式没有发生大的变动，四季度营收金额和三季度非常接近，成本、毛利率也都如出一辙，正常情况下，净利润和现金流也会很接近。
但数据显示，净利润和现金流却发生了重大背离。
读了几十份2023年的年报问询函后，从分析的颗粒度来看，星空君认为证监会大概率是上了一套AI审查系统，能够把这些数据自动归类，然后形成风险点，然后再推送给交易所的会计师们作为问询函的素材。
星空君表示，很想要一个账号体验下。
02
四季度发生了什么
思美传媒是一家广告公关公司，合作伙伴包括百度、巨量引擎、腾讯广告等，以及获得了oppo、vivo、小米等应用市场的代理权，并顺利成为苹果的代理商。
从业务范围来说，公司的营收确认有一定的人为操控空间，比如在合同里做点文章，是先付款还是付了首付款就把营销做了。
于是，星空君找到事务所的审计报告，果不其然，这是重点审计环节。
信永中和在审计报告中称，抽查了销售合同、订单、结算单、媒体平台业务数据等原始凭证。
这意味着事务所对公司四季度的数据异常做了背书。
公司在回复中解释：2023 年各季度经营活动现金流量净额逐步增长，主要系 2023 年初随着数字营销服务业务规模的增长，预付媒体款项增加导致经营活动产生的现金流量净额为负数，随着客户账期到期结算以及加强应收账款催收，销售回款逐步改善。2023 年四季度公司计提信用减值损失和资产减值损失 9,912.77 万元，导致归母净利润为负，与现金流变动方向不匹配。
解释很合理吧？
然而，星空君提醒一下，公司只回答了问题的一半（第四季度大额亏损），另一半（现金流由负转正）没有回答完善。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
星空君查了下公司近五年来的数据，的确存在着经营性现金流量净额在三季度为负数到了四季度转正的情况，但销售商品和劳务收到的现金流，往年四季度都是大于或者约等于三季度的，而2023年却大幅小于三季度。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
和往年数据对比看，公司2021年的数据也不太正常，甚至更严重。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
这也是深交所质疑公司调节利润的原因。
03
广告公司的觉悟
公司营销服务业务包括互联网、电视、户外、广播、报纸、杂志等全媒体策划及代理，综艺节目及影视剧宣发，品牌管理与广告创意等。其业务模式为通过互联网平台、手机应用商场、电视台等媒介渠道进行推广及广告投放，公司先采购媒体资源，与媒介供应商签订年度协议，对包括期间、投放刊例价格、返点激励政策、保证金、惩罚措施等主要条款进行规范，并约定每次投放以实际订单为准。公司再通过招投标、比选、媒体对代理版块的分配、销售渠道拓展等方式获取客户资源。在客户每次投放时，公司与客户签订框架协议，并以实际订单对投放平台、投放时间、投放内容等主要条款进行约定。再根据客户需求，提供营销解决方案，选择媒体投放客户广告。
这个业务模式里，有不少时间节点是可以运作的，也就给调节利润留了一定的空间。
2020年至2022年，中国的广告公关行业经历了史诗级的蜕变。
很多企业为了压缩开支，首先砍掉的就是不必要的广告。
到了2023年，随着经济的复苏，企业惊讶的发现，原来不用投放那么多广告，也没有怎么影响经营。
于是就不像从前那样大手笔投放广告了。
星空君在很多上市公司年报中都看到了销售费用占营收比例出现了下滑，这是整个行业转型的信号。