2024/5/23 17:18:00
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春节以来中国股市经历了一波明显的修复性上涨，市场的悲观情绪得到缓解。随着政府对股市的呵护政策初见成效、A股公司治理的逐步改善，以及外资对中国资产看法转向乐观，更多的利好因素正在积聚。私募机构淡水泉的这篇文章，能够让我们从数据的角度理解过去一段时间市场好转的原因，也可以看到更多“正在变好”的积极迹象。以下内容转自“淡水泉投资”微信公众号。
01
中国股票估值优势明显，配置价值提升
来源：彭博，淡水泉投资，截至2024年4月30日。
尽管经历了过去几个月的修复行情，以MSCI中国全指、恒生指数和沪深300指数为代表的中国资产，与全球主要股指相比，当前的估值分位仍然具有优势。
02
中国市场与全球主要股市保持低相关度
主要股指相关系数（过去5年）
来源：万得，淡水泉投资，截至2024年4月30日。
中国资产的估值优势，以及与海外主要市场的低相关度，赋予了其分散组合风险的属性，吸引更多的海外投资人重新关注中国市场的配置价值。
03
北向资金持续流入，单日净流入创新高
来源：万得，淡水泉投资，截至2024年4月30日。
今年以来，北向资金扭转了2023年下半年以后的持续净流出状态，开始呈现出较强的持续流入。前4个月累计净流入742亿元，超过了去年全年的427亿元。2024年4月26日，北向资金大举净买入224亿元，创出陆股通交易开通以来的最高单日纪录。
04
指数ETF规模逆市扩张
来源：万得，淡水泉投资，截至2024年4月30日。
2024年前4个月，市场上主要的38只沪深300ETF的净申购金额已经超过2600亿元，超过了2023全年的1400亿元。大量新进资金在前期低迷的市场环境下的逆市申购，起到了稳定市场的作用。
最近两年指数ETF规模的持续扩大，反映了当前A股的投资价值和中长期回报的乐观预期。
05
上市公司回购股票更加积极
来源：万得，淡水泉投资，截至2024年4月30日。
上市公司回购股票是增强投资者信心的重要手段。2024年前4个月，已经有1800余家A股公司公告或者实施了股票回购，占全部上市公司数量的34%。不论是绝对数量还是数量占比，都超过了之前的年份。另外值得注意的是，2021年以来，当年公告或实施回购的公司数量和占比都保持持续的提升态势。
06
现金分红显示上市公司治理改善
现金分红的公司数量逆势增长
来源：万得，淡水泉投资，截至2023年12月31日。
根据最新的年报统计，近3900家A股上市公司披露了2023年度的现金分红方案。选择现金分红的公司数量创历史新高，数量占比也从2022年度的69%增长到73%。在2023年上市公司总体利润下滑的背景下，依然有更多的公司选择了现金分红。
现金分红也正在成为更多公司的“习惯性操作”。连续3年进行现金分红的公司数量超过了2700家，占全部A股上市公司的51%。
值得一提的是，优质龙头企业在现金分红方面表现得更加积极。沪深300成分股的300家公司，有280家披露了2023年度的现金分红方案，占比超过93%。同时，保持连续3年现金分红的公司有249家，占比83%。
现金分红增速两倍于净利润增速，分红总额远超股权融资规模
来源：万得，淡水泉投资，截至2023年12月31日。
2023年度宣告的现金分红总额超过2.2万亿元，过去5年的年化增长率超过12%。相比之下，全部A股的归母净利润总额5年的年化增长率为6%，现金分红增速两倍于净利润增速。
另一个趋势是2021年以来，A股的年度现金分红规模已经逐步超越了股权融资规模，2023年的股权融资额只有1.1万亿，仅占现金分红规模的一半左右。
现金分红比例明显跃升
来源：万得，淡水泉投资，截至2023年12月31日。
现金分红比例是现金分红金额占公司归母净利润的百分比。2023年已宣告现金分红的3800多家公司中，现金分红比例的中位数为38%，较过去多年30%出头的分红比例有明显的跃升。
来源：万得，淡水泉投资，截至2023年12月31日。
2023年度现金分红比例大于30%的公司超过2900家，不论从数量还是占比，都较过去年度展现出明显的上升态势。
（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。该文稿不代表中国基金报观点，不构成任何投资建议。）
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