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独家出炉!主动权益基金一季度全景图:红利、资源晋级小甜甜,谁又惨遭抛弃,成了牛夫人?

2024/5/23 18:41:00

主动权益基金动向值得长期持续关注。

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作者 | RAYYYY

编辑 | 小白

公募基金的一季度报告基本披露完成,我们来看看主动权益公募基金在一季度的表现如何,又有哪些变化值得我们关注。

主动权益基金规模下降,ETF反向而行 (一)主动权益基金规模有所下降
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主动权益基金规模下降,ETF反向而行 (一)主动权益基金规模有所下降

回顾Q1,上证指数上涨2.2%,恒生指数跌2.9%,沪深300和中证500指数分别上涨3.1%和下跌2.6%,代表中小盘的中证1000、创业板指和科创50指数分别下跌了7.5%、3.8%和10.4%。

除了上证指数和沪深300外,各大指数整体略有下滑。

我们将基金二级投资分类中的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、增强指数基金作为主动权益基金的备选池,将其中连续4个季度股票规模权重超60%的基金划分为主动权益基金。

Choice数据显示,一季度公募基金总规模攀升至29.3万亿元,同比增长超9%,较2023年四季度环比上涨5.8%。

主动权益基金的规模达3.5万亿元,较2023年四季度减少2449.4亿元,数量为3815只。

2024年一季度主动权益基金的股票仓位为88.9%,较2023年四季度小幅减少0.4%。

主动权益基金池中新发基金66只,新发份额175.82亿份,较2023年四季度有所减少。

股票型基金资产净值季度环比上升9.34%,其中被动指数型基金是规模增长的主导类别,其规模环比上升15.13%。

总的来说,主动权益基金规模小幅下滑,基金数量稳定上升,获得规模增长的股票型基金唯一的便是被动指数型基金,其他类型基金规模均出现不同程度的跌幅。

(来源:Choice数据,市值风云APP制表)
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(二)宽基指数ETF规模收益双增长

在规模超100亿的宽基指数ETF中,在一季度有一半以上实现规模收益双增长。

其中300ETF基金(510330.SH)、沪深300ETF(510300.SH)、沪深300ETF易方达(510310.SH)、中证1000ETF(510500.SH)规模增长均超100%。

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ETF作为被动管理的指数基金,基金规模一般对业绩没有明显影响,而规模增加往往意味着产品流动性变好,更方便投资者交易ETF,从而受到更多市场资金的追捧。

一般来说,相同主题或行业的ETF是同质化的产品,头部基金公司知名度高、渠道多、产品规模大,具备较好的竞争力,投资者也更倾向于选择交易规模较大、流动性较好的产品,这导致了同类型ETF规模分化越来越明显。

因此,同类型ETF规模有向头部ETF集中的趋势,尤其在宽基ETF和较大的行业主题ETF中,由于资金容量更大,受到市场关注度更高,头部ETF规模更大。

同时ETF规模的大幅增长也说明部分投资者的投资思维也发生了一定的转变,在主动权益型基金和ETF之中更倾向投资指数。

调仓趋势:追捧有色金属,逃离医药生物
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调仓趋势:追捧有色金属,逃离医药生物

在一季度,AI、水电燃气价格涨价、黄金价格狂飙、地产政策松绑成为全市场权益基金调仓换股的热门关键词。

相较去年末,主动权益基金于过去一个季度整体加仓了有色金属、通信、家用电器、公用事业等行业,同时对医药生物、计算机、电子等行业进行了不同程度的减仓。

从边际变化来说,有色金属、通信、电气设备、家用电器和公用事业等板块一季度持股占比分别上涨1.9、1、0.9、0.9和0.8个百分点。

(来源:Choice数据,市值风云制表)
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接下来,我们简单分析一下这4个行业的加仓逻辑。

(一)铜价据历史高位,有色金属板块持续上涨

今年以来,有色金属指数(000819.SH)涨幅为16.1%,显著高于上证综合指数和沪深300指数。

(来源:Choice数据)
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当前有色金属处于公募历史最高配置水平,属于配置比例上升最多及主动加仓幅度最高的行业。

进一步分析,公募基金在有色金属的加仓方向聚焦紫金矿业(601899.SH)、三祥新材(603663.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、北方稀土(600111.SH)、株冶集团(600961.SH)五家公司。

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在第一季度,紫金矿业、洛阳钼业、株冶集团涨幅均超30%,其中洛阳钼业一季度涨幅更是高达60%,成为A股有色金属行业的明星股。

( 紫金矿业、洛阳钼业、株冶集团K线图来源:市值风云APP)
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( 紫金矿业、洛阳钼业、株冶集团K线图来源:市值风云APP)

随着美联储降息确定性走强,通胀预期增高,以铜为代表的有色金属价格不断升高,沪铜期货价格近一年涨幅更是高达26.3%,正在冲击历史高位区域。

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尽管近期海外经济数据,尤其是美国传达出了经济放缓的信号,但是当前铜价等有色金属仍处于上涨趋势中,不少投资者对有色金属行业的发展空间保持一定想象力。

(二)受益AI和新能源汽车,通信行业营收稳步增长

按照申万一级行业分类,2024Q1季度基金重仓通信行业的市值规模为927亿元,占比3.4%,环比增加0.9个百分点,高于2023年Q1的2.8%。

从板块分布看,基金重仓个股偏好光器件光模块、运营商。

受益于全球AI发展,高速光模块产品升级,物联网、控制器行业得以出清前期高价库存,加上车载通信等新业务新产品加速拓展,通信行业上市公司经营有所改善。

Choice数据显示,通信行业营收和归母净利润同比分别增长10.9%、11.9%。

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(三)地产政策松绑助力家用电器

申万一级行业来看,家用电器一季度涨幅为10.8%。

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尽管有色金属行业里的铜、铝等原材料价格有所上涨在一定程度上收窄家用电器的利润,但从整体的产业链来看,该产业目前存在着政策红利的空间。

随着近日杭州市和西安市陆续取消房产限购,目前全国仍保留住房限购的省份或城市,除了北京、上海、广州、深圳四个一线城市,仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购的状态。

由此看来,高层对于房地产市场的调控思路正在发生深刻变化,国内许多重要城市的购房政策也一直在持续调整优化,地产数据有望回暖,地产后周期需求拐点提前,有利于家电龙头利润和销量提升。

(来源:Choice数据,市值风云APP制表)
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不过值得注意的是,经过了此前的连续上涨后,当前家电板块的估值已然不便宜。

Choice数据显示,截至2024年5月13日,家电指数的PE值为16.8倍,处于历史高位,整体已不具备较高的安全边际和性价比。从价值投资的角度来说,这里或许不是好的布局时点。

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(四)公用事业或集体涨价,公募发力增持

风云君认为,在依赖了数十年的土地财政难以为继后,水务、燃气、公共交通、电力等公用事业涨价是大势所趋。

而消息面上,近来公用事业涨价消息频繁,继近期国内多地上调水电燃气价格后,武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专4条高铁票价将于6月开启涨价窗口,涨幅在19%—20%左右。

公用事业和高铁的涨价,或许会让提价逻辑或将成为红利资产超越“高股息”以外的新支撑。

公募基金对公用事业行业的投资增加,反映了对这些行业长期增长潜力的认可。

今年Q1公募基金在公用事业板块对于稳健类龙头公司的关注度提升,比如陕西能源(001286.SZ)、长江电力(600900.SZ)、杭州热电(605011.SH)等公司,主要集中在电力供应和天然气供应等类型。

比如获得基金增持最多的陕西能源于2023年4月10上市,主营火力发电和煤炭生产,今年一季度涨幅为14.7%。

(来源:市值风云APP)
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在火电在我国电力供给中仍占据主导地位的大背景下,火电将有足够空间与新能源共生互补、协同发展。

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(五)国防军工、电子、计算机、医药生物遭减持

一季度重仓股减持前四大行业分别为医药生物、计算机、电子和国防军工,持股占比分别减少3.1、1.8、1.4和0.9个百分点。

以上行业均存在研发周期长高投入的特点,相当一部分企业依赖外部输血,在经济持续走低的冲击下,短期内难有好的反弹机会,于是开始出现公募基金减持相关个股以保存短期收益的现象。

在一季度遭基金减持居前上市公司中,龙讯股份(688486.SH)、茂莱光学(688502.SH)、百利天恒-U(688506.SH)和安杰思(688581.SH)均遭到基金40%以上的减持,大部分个股一季度表现也不佳,减持前二十家公司一季度平均跌幅在26.6%。

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多数头部主动权益基金经理管理规模季度环比下降
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多数头部主动权益基金经理管理规模季度环比下降

接下来,我们再看一下Q1基金经理管理规模的变动情况,此处仅统计Q1股票持仓市值占比超六成的主动权益型基金经理。

(一)张坤坚守600亿规模,葛兰退出500亿俱乐部

在Q1,随着主动权益基金整体规模持续下降,头部基金经理们旗下产品也逃避不了赎回的命运,大部分主动权益基金经理规模纷纷下滑,截至一季度在管规模200亿以上的主动权益基金经理仅存22名。

张坤的规模较年初少7.4亿元,一季度总规模仍为647.3亿元,企稳600亿关口。

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只有萧楠和王元春仍能在一季度保持正向的规模增长,这与两人今年上半年整体收益率表现较出色有很大关系。

萧楠与王元春同为易方达名将,投资风格也与易方达明星基金经理张坤十分类似,非常喜欢重仓白酒股。他们共同管理的易方达消费行业股票基金(110022.OF)前十大重仓股中有6只为白酒股。

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该基金近期的表现也给以上两位基金经理的口碑带来一定的正向影响,Choice数据显示,易方达消费行业股票基金近1月、近3月和近6月的收益率分别为7.4%、14.8%和6.9%。

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从公募持仓情况来看,高股息和资源股成为上个季度的交易主线,其中高股息的公用事业、家电、电信和有色金属等行业获得加仓,而计算机、医药等成长行业仓位则大幅下降。

投资者的关注偏好已经趋向偏稳定行业,呈现出偏防御、聚焦大盘龙头、偏爱红利防御、拥抱红利与资源的特点。

相比于主动权益基金,ETF、债券类基金一季度更受投资者欢迎,规模增长明显。

基金经理方面,头部规模主动权益基金经理一季度普遍缩水,在业绩普遍承压的情况下周遭光环似乎在逐渐褪去,对投资者来说没有以往的吸引力。

现在投资市场普遍认为:我们正面临一定的经济压力,相比于新的行业机遇,更注重长期逻辑。不过在风云君看来,在政策逆周期支持出台,金融和财政政策加大力度的大背景下,目前也许是行业机遇高发期。

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