2024/5/31 9:37:00
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分红总额创新高，反惨遭11.26%小股东反对。
文/每日财报 张恒
5月22日，苏农银行对外公开披露了2023年年度股东大会决议公告，涉及到诸多重大事项的表决。
而这其中，备受市场投资者关切的当属该行2023年度利润分配方案的通过情况，但从投票结果来看，该方案遭到不少小股东们的反对。
根据公告信息，苏农银行《2023年度利润分配方案》同意比例为95.3565%，反对票超过1797万，占比4.6435%，其中持股1%以下股东反对比例最高，达到了11.27%。
我们不禁好奇，一般而言，在赚钱效应越来越艰难的当下，上市公司还能拿出真金白银来分红实属不易，对投资者来说理应是好事。那么，苏农银行的中小股东们为何会对该利润分配方案投下反对票？难道与苏农银行当前喜忧参半的经营业绩发展有关吗？
01
分红总额创新高，却惨遭11.26%小股东反对
公告显示，苏农银行2023年分配方案具体形式为每 10 股派发现金红利人民币 1.8 元(含税)，高于2022年每10股1.7元现金红利派发方案。
从分红率来看，2023年苏农银行仅为18.62%，低于2022年的20.41%，为该行上市以来的次低水平；但从分红总额来看，该行此次分红总计将达到3.25亿元，又是上市以来的最高值。
事实上，对比苏农银行近两年股东大会中利润分红相关议案投票结果，可以很明显看到，其在2023年股东大会上，小股东们投下的反对票呈现上升趋势。
比如，在2022年利润分配方案投票上，在5%以下持股股东中，投下反对票的比例仅为0.01%，其中持股1%以下的股东反对比例也只有0.05%，全部为市值50万以下股东所投，票数为46561。但在2023年方案上，5%以下持股股东中投下反对票比例则高达6.9%，对应的持股1%以下股东反对比例高达11.27%。
当然，这样的现象同时也出现在其他银行身上，例如华夏银行现金分红表决中，持股1%以下市值50万以上的股东反对比例3.04%；紫金银行在《2024-2026年股东分红回报规划》议案中，中小股东反对比例为4.4%。
有分析人士指出，不少银行中小股东反对大比例分红，原因主要集中在银行本身的资本消耗比较大，同时息差、利润都在缩小，银行也无法通过股权融资来有效补充资本。
不难发现，此前中小股东们对现金分红还未产生严重分歧，而到了2023年度，苏农银行破天荒实现上市以来的最高现金分红，却遭到众多小股东反对，这背后显然也透露出不少投资者在期待的同时，也有一丝担忧。
这是因为该行近些年业绩财务指标表现并不稳健，从侧面引发了投资者对其目前是否适合大额分红，以及会不会对自身产生一定风险讨论声音此起彼伏的出现。
02
业绩增速放缓，中间业务全线“溃堤”
业绩方面，2023年苏农银行实现营业收入40.46亿元，同比增长率仅为0.21%，实现归母净利润17.43亿元，同比增加16.04%。
这一营收水平相比在江苏省内的6家上市农商行中并不算亮眼，仅仅高于营收排名垫底的江阴银行。
纵向对比，苏农银行近几年的营收增速下降趋势尤为明显，几乎陷入停滞。2019年-2021年这三年中，其营收增速从11.79%逐年降至2.17%，2022年虽有所回暖升至5.3%，但到了2023年突然降至连1%都够不到。
具体来看，苏农银行2023年的营收端，利息净收入出现了明显的下滑，得益于非利息净收入的拉升，才勉强使总营收维持住了正增长。
去年该行取得的利息净收入为29.66亿元，较2022年减少了1.72亿元，同比下降5.48%，其中利息支出大幅增长了5.55亿元，但利息收入却只增加了3.83亿元。可见，去年苏农银行在利息支出上付出了很多“沉没成本”，而在相关收益上不及预期，未能覆盖住支出，最终导致利息净收入的滑坡。
是什么加重了利息支出呢？拆解来看，去年该行吸收存款带来的利息支出同比增长了18.51%至30.73亿元；拆入资金及卖出回购金融资产带来的利息支出大幅增加了53.29%至2.51亿元，这两项指标的增长，直接推高了其总利息的支出。
再来看为何利息收入不及预期？透过财报不难发现，苏农银行取得利息收入来源的大头是在发放贷款及垫款业务上，常年占比超70%。然而在2023年，该业务所带来的利息收入却仅仅同比增长了2.72%，只有49.7亿元，而其中的个人贷款业务还同比下滑了0.9%，缩减至14.01亿元，利息收入增长乏力也就并不意外了。
体现在净息差和净利差两个指标上，其下行幅度均对利息净收入的增长造成了很大压制作用。数据显示，2023年苏农银行净息差为1.74%，较2022年的2.04%同比滑落30个基点；同期净利差从1.84%下降至1.53%，同比缩减了31个基点。
在主营业务收入下滑之际，该行非息收入却扛起了提振营收的“大旗”。数据显示，去年苏农银行取得的非息净收入为10.8亿元，较2022年增加了1.81亿元，同比增长高达20.07%，所占总营收的比重也提升至26.69%。
不过，比较割裂的是，在非息净收入指标下，苏农银行手续费及佣金净收入出现了大幅下滑，其他方面的业务收益也有不同程度缩减，而只有投资收益却实现了非常亮眼的增长，才保住了非息净收入的提升。
数据显示，去年该行手续费及佣金净收入同比下滑32.39%，竟然没有破亿，仅有0.89亿元，给总营收贡献的比率才只有2.2%。旗下中间业务取得的收益几乎全部崩溃滑坡，其中理财业务、支付结算与代理手续费、电子银行业务、贷记卡等收入分别为0.94亿元、0.77亿元、0.19亿元、0.05亿元，同比分别减少44.03%、1.69%、0.11%、8.69%。
但与之相反的是，去年该行投资收益令人想不到的却猛增至8.94亿元，同比增速高达30.31%，今年一季度则因增加了债券投资，以致其投资收益又同比大增168.9%至3亿元。
受益于投资收益的亮眼表现，截至今年一季度末，苏农银行分别实现营收和归母净利为10.96亿元、4.14亿元，同比增速分别达10.56%、15.83%。
03
资产质量好转，资本充足率下降
随着利率市场化改革的不断深入，商业银行无时无刻都在面临净息差收窄的挑战。在此压力背景下，发展中间业务也就成为商业银行提升营业收入的关键一环。
正如以上我们提及到的急剧下滑手续费及佣金净收入这一数据指标，苏农银行短板较为突出，在中间业务发展上依然任重道远。
从2024年一季报来看，该行手续费及佣金净收入的下滑趋势还在持续，较去年同期竟下降74.86%，仅有636.9万元，苏农银行给出的原因是理财收入减少所致。
在中间业务收入骤降、净息差不断收缩的背景下，苏农银行的风险承受能力也引起了市场高度关注。事实上，自2019年以来，该行的资本充足率出现连年下滑的情况，财务稳健程度和抵御风险的能力有待提升。
截至2024年一季度末，苏农银行的核心一级\一级资本\资本充足率分别为10.1%、10.11%、11.75%，分别较2023年末下降了9、8、13个基点，而较2019年末高峰时期分别下降了207、206、292个基点。
不过，虽然资本充足率不断下滑，但苏农银行的资产质量却在稳步提升。截止2024年3月末，该行不良贷款率与上年末持平为0.91%，已经连续五年在压降了。此外，2023年该行关注类贷款较上年末下降0.27个百分点，拨备覆盖率达到452.85%，较年初提升10.02个百分点，不良资产得到有效出清，抵补能力进一步夯实。
值得注意的是，苏农银行的可转债率在上市农商行中算是比较高的， 截至2023年末，该行累计已有12.11亿元苏农转债转为公司A股普通股，累计转股数为1.91亿股，占苏农转债转股前公司已发行股份总额的13.19%。
目前尚未转股的苏农转债金额为12.89元，占苏农转债发行总量的51.54%，也就是说，该行可转债转股率接近50%。
从这个维度来看，苏农银行或可通过可转债来补充资本金缓解压力，但是近些年来，该行在二级市场的表现较为低迷，可能会对融资造成一定影响。截至2024年5月24日，其股价报收5.28元/股，相较于上市第二年的股价最高值14.68元/股，已经跌去了超60%。
此外，目前该行总市值为95.2亿元，与常熟银行237.63亿元、江阴银行101.66亿元、紫金银行100.68亿元的总市值来对比，仍然还有一段距离要追赶。
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